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交通银行中国财富景气指数
摘要：交通银行金融研究中心发布的最新一期《交银中国财富景气指数报告》显示，在近期经济增长存在进一步放缓压力下，交银中国财富景气指数继前几期持续回暖后，本期有所下滑，为128点，比上期下滑4个百分点。
2015-07-13 | 指数发布
《金融时代》第八期（2015.02）
交通银行金融研究中心发布的最新一期《交银中国财富景气指数报告》显示，在近期经济增长存在进一步放缓压力下，交银中国财富景气指数继前几期持续回暖后，本期有所下滑，为128点，比上期下滑4个百分点。经济景气、收入增长和投资意愿三个一级指标也呈现不同程度的回落。从区域看，本期京沪深地区的财富景气指数小幅上升，东部和南部地区保持平稳，中西部和北部地区则有所下滑。
交通银行从2010年10月起，每两个月发布一次“交银中国财富景气指数”。该调查由全球著名的尼尔森市场研究公司进行，每期预计在中国大陆采集1,800个在线访问样本。
本期为第二十八期，数据收集时间为2015年3月6日-3月22日，共1,877个样本。
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期数
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数据收集时间
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实际完成
样本量
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期数
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数据收集时间
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实际完成
样本量
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第1期
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2010/8
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1,860
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第15期
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2013/1
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1,910
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第2期
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2010/11
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1,902
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第16期
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2013/3
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1,910
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第3期
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2011/1
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1,898
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第17期
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2013/5
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1,892
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第4期
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2011/3
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1,980
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第18期
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2013/7
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1,920
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第5期
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2011/5
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1,874
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第19期
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2013/9
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1,996
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第6期
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2011/7
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1,879
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第20期
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2013/11
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1,939
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第7期
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2011/9
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1,864
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第21期
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2014/1
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1,917
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第8期
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2011/10
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1,922
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第22期
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2014/3
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1,892
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第9期
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2012/1
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1,894
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第23期
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2014/5
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1,892
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第10期
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2012/3
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1,959
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第24期
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2014/7
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1,867
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第11期
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2012/5
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1,982
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第25期
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2014/9
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1,856
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第12期
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2012/8
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2,024
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第26期
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2014/11
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1,863
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第13期
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2012/9
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1,955
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第27期
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2015/01
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1,849
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第14期
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2012/11
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1,944
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第28期
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2015/03
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1,877
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财富景气指数由三个一级指标计算得来，即经济景气指数、收入增长指数和投资意愿指数。(具体模型请见下页)
基于小康家庭在判断经济形势时对就业形势的看重，以及行业投资景气状况对经济形势的客观反应，强化了体系中经济景气指数的支持指标和解释性指标。从第25期开始指数评价体系相应调整。
指数代表小康家庭对过去和未来6个月经济景气、收入增长和投资意愿的评价。数值区间由0至200，100为临界值，高于100，表明财富状态趋于上升或改善，处于景气状态；低于100，表明财富状态趋于下降或恶化，处于不景气状态。
调查覆盖的城市及样本量
调查仍覆盖5个核心城市和四个地区的21个省会城市。但为更契合国家宏观经济政策的倾向，从第25期开始，报告分析将按新的区域划分方法，将东南西北四个区域划分调整为：东部、南部、中西部、北部。
受访者要求：税后家庭年收入核心城市10万以上，其他城市8万以上*。
目前街上有很多商铺转让和出租，所在行业销售业绩有下滑，房价降低。
——昆明，女，30-34，批发和零售业
因为我所处的行业与房地产悉悉相关，上半年生意差，就业形势比较差，加之我所处的地区经济已经发展到相对稳定的层次了。
——成都，男，35-39，制造业
财富景气指数
交银中国财富景气指数
3月国家统计局公布多项数据显示，目前国内宏观经济指标持续下滑，房地产市场出现调整风险，反映到本期数据方面——3月份小康家庭对于各项指数的判断均有不同程度的下滑。
继前几期持续回暖之后，本期中国财富景气指数有所下调，从上期的132下滑至128，跌幅为4个百分点。各一级指标也呈现不同程度地下滑。
* A、B、C三个指标的权重分别为20%、40%、40%。
财富景气指数：按区域
从区域看，本期京沪深地区的财富景气指数小幅上升；东部和南部地区保持平稳；而中西部和北部地区则有所下滑，其中，中西部地区的跌幅达到11个百分点。
加工业制造业不景气，外资工厂撤离，造成失业人数增加，生活必需品价格上涨，房价依然攀高.
——北京，女，25-29，制造业
财富景气指数：按二级指标
从各二级指标看，小康家庭的家庭财务状况指数和流动资产投资意愿指数本期跌幅最为明显，均下跌5个百分点；其次是就业形势指数和不动产投资意愿指数，下跌4个百分点，而投资景气指数本期的跌幅相对最小。
A 经济景气指数
当前我国经济面临结构调整仍在不断深化过程中，产能过剩压力导致经济减速问题依然突出。工业、消费和投资疲软，企业扩张动能不足，这些都使得小康家庭对宏观经济景气乐观程度受到负面影响，同时两个二级指标——投资景气指数和就业形势指数也有所下降。
A.经济景气指数：按区域
从区域看，各区域经济景气指数基本保持平稳态势，其中北部和中西部地区有所回落。
中西部的城市主要依靠投资拉动增长，在产能过剩、需求不足的背景下，产业投资增速下滑；北部地区则多以传统重工业为主，服务业相对不活跃，石油等重要工业品价格下跌明显，房地产不景气，这些都使得这两个地区的经济景气指数跌幅大于其他地区，而京沪深地区稳中略升，可能与这三个城市的现代服务业（如金融等）占比较高，产业转型升级有所成效有关。
A.经济景气指数–二级指标
从经济景气指数各二级指标来看，投资景气指数和就业形势指数连续两期呈现下跌趋势；其中就业形势指数跌幅较为明显，达4个百分点，这主要是由预期就业形势的下滑所致。
今年高校毕业人数再创新高，预计总量达到749万，就业压力更为严峻，可能使得小康家庭对于未来的就业形势仍有所顾虑。
经济环境差，行业不景气，物价和房价水平高，导致就业形势严峻，收入低，最后影响生活。
——南宁，男，25-29，信息技术服务业
利率下降，房价上涨，大学生增多，就业机会下降。
——广州，女，25-29，批发和零售业
B.收入增长指数
本期收入增长指数有所下滑，且各二级指标–家庭财务状况指数和投资收益指数也有不同程度的下滑。其中，家庭财务状况指数跌幅达5个百分点，对收入增长指数下滑影响较大。
经济触底，制造业低迷，徘徊不前，生产负荷低下，收入菲薄。
——武汉，男，45-49，制造业
收入与支付比例严重失衡，物价上涨，工资不变，很多人存在工资不够日常开销的情况。
——哈尔滨，女，30-34，服务业
家庭财务状况指数
本期家庭财务状况指数，以及其三级指标–预期家庭财务状况指数和现在家庭财务状况指数的趋势保持一致，均下降5个百分点，分别降至152和145，这表明小康家庭无论对现在还是未来家庭财务状况的悲观情绪都有所增加。
家庭收入变化及其原因
具体来看，相对严峻的就业形势影响到小康家庭现在和未来的家庭收入变化，使得本期这两个指标均处于下滑态势。
家庭支出变化趋势
另一方面，2月份CPI同比上涨1.4%，这与小康家庭对物价变化的判断基本吻合——现在家庭支出变化有小幅提升。
而随着春节因素的消退，前期推高的价格将面临季节性的回落，进而减少小康家庭的支出比重，本期小康家庭对于预期家庭支出变化的判断有所回落。
家庭财务状况指数：按区域
从区域看，除南部地区本期略有上升外，其他各地区有不同程度的下跌，其中，中西部地区下跌幅度最大，超过10个百分点，其次北部地区的跌幅也较为明显。
投资收益指数
本期小康家庭的投资收益指数下降3个百分点，其各三级指标–预期投资收益指数和现在投资收益指数均有所回落。
一方面，2月份美元走势强劲，由美元暴涨引起的黄金暴跌给不少小康家庭带来损失；另一方面，房产市场持续低迷也对小康家庭投资收益造成了影响。
投资收益指数：按区域
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从区域看，各地区投资收益指数呈现不同趋势。
其中，京沪深地区的表现有所上升，北部地区和中西部地区有所回落，而东部和南部地区则相对保持平稳。
物价上涨，房价上涨，工资变化不大，钱币越来越不值钱。
——（中西部）长沙，女，30-34，教育
C.投资意愿指数
投资意愿指数本期下跌4个百分点，各二级指标——流动资产投资意愿指数和不动产投资意愿指数均有所下跌。作为小康家庭投资比例较高的银行理财产品和互联网宝类产品，受央行新规、银行资金面宽松等因素影响，近期的收益率持续走低，也是导致本期流动资产投资意愿指数跌幅较为明显的原因之一。
流动资产投资意愿指数
本期流动资产投资意愿指数下跌5个百分点，三级指标–现在和预期流动资产投资意愿指数均大幅下滑，其中现在流动资产投资意愿的跌幅更加明显，达到6个百分点。
未来各类流动资产的投资意愿–两期对比
小康家庭对基金、银行理财产品和股票的未来投资意愿最高，而春节过后股市持续震荡使得小康家庭对股票、基金等产品的态度仍以观望为主，其投资意愿较上期有略有回落。相比之下，较为稳健的债券类产品对小康家庭的投资吸引力有所增强。此外，小康家庭对境外资产投资和外汇投资的关注度同样略有增加。
流动资产投资意愿指数：按区域
从区域看，京沪深地区的小康家庭对流动资产的投资意愿有所上升，东部和南部地区的表现相对较为平稳，而中西部和北部则明显下滑。
现在/未来流动资产投资意愿
造成中西部地区流动资产投资意愿指数大幅波动的主要原因在于该地区小康家庭增加投资的比例明显减少。而北部地区下跌具体则是因为减少投资的小康家庭比例有所增加。
不动产投资意愿指数
不动产投资方面，2月份适逢春节假期，房地产进入销售淡季，加上《不动产登记暂行条例》的公布和实施也在一定程度上抑制了小康家庭对房地产市场的投资需求。
从统计局公布的成交量数据看，70个大中城市新建商品住宅2月份下降的城市有66个，且新建商品住宅销量比上月减少近10万套，而本期不动产投资意愿指数的下滑亦体现出小康家庭购房者大多仍处于观望态势，其中，预期不动产投资意愿下降5个百分点，是导致不动产投资意愿指数下跌的主要原因。
不动产投资意愿指数：按区域
随着户籍管理制度放松、社保和住房公积金账户可跨区使用，乡城人口跨区迁移以及城城人口迁移的比重将有较大上升，而一些中西部的中小城镇房产需求增长可能相对乏力甚至出现萎缩。从本期不动产投资意愿指数可以发现，中西部地区有明显下滑，南部地区略有上浮，而其他地区的表现与上期基本持平。
现在/未来增加不动产投资意愿的小康家庭
从商品房销售面积同比增幅走势看，今年前两月仍旧处于负增长区间，而且跌幅进一步加大，使得本期各类小康家庭对现在不动产的投资意愿均呈现下滑
态势。
而近期央行通过降准降息等手段来释放流动性，可能在一定程度上刺激了楼市的需求，拥有0-1套房的刚需人群对未来不动产的投资意愿略有回升，但持有多套房的投资者对后市仍有所保留。
不动产投资意愿指数：按城市级别
分城市级别看，核心城市近几期不动产投资意愿指数的表现呈现小幅下跌态势，本期达到临界点(100)；而非核心城市自去年年中以来一直处于不景气区间，本期更跌至历史最低点(90)，这说明小康家庭对于不动产投资意愿在不同城市级别之间的差异愈发显著，预计今年房地产市场的地区分化格局将进一步发展。
小结
2月宏观经济关键指标集体下滑显示出经济下行压力仍在，本期交银中国财富景气指数下滑4个百分点，达128点，三个一级指标均有所下滑。其中，投资意愿指数(113)是造成财富景气指数下降的主要因素；而收入增长指数和经济景气指数同样有不同程度的下滑。
就投资意愿指数而言，近期银行理财产品和互联网宝类产品收益率不断下降，金价暴跌等都使得小康家庭对流动资产的投资意愿随之降低。
春节假期效应导致楼市遇冷以及《不动产登记暂行条例》的公布与实施，一定程度地抑制了小康家庭不动产投资意愿。区域分化的加剧则进一步促使非核心城市的不动产投资意愿指数跌至历史最低点(90)。
受到预期大学生毕业人数的增加以及近期CPI指数回升两方面因素的影响，小康家庭对家庭收入和支出的预期均有所降低，造成本期小康家庭财务状况指数的下滑，同时也降低了他们对未来收入增长状况的乐观程度。
值得注意的是，本期中西部地区在多项指标上均有明显回落，可能是由于该地区城市发展多依靠投资，在产能过剩、需求不足的大环境下，产业投资增速下滑所致。相比之下，京沪深地区的表现则较为稳定。
—— 编辑：金融时代
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