主管单位:上海市金融服务办公室
主办单位:上海金融业联合会
运营单位:上海投融文化传媒有限公司

新浪微博   官方微信    腾讯微博

联系我们

当前位置首页 > 自贸区金融

上海自贸区跨境金融服务模式创新研究 子课题三:FT账户功能拓展——上海自贸区金融创新跨界合作

摘要:2016是“十三五”开启年,也是实现全面小康的重要年,我国政府大力推动金融服务业和资本市场的发展。而上海作为金融中心,一直是国内金融创新的先行试验点。随着自贸区政策逐步放开与优化,金融创新格局下的改革不断深入,利用好政策红利和FT账户优势,大力推进自贸区跨境金融服务创新,成为金融机构寻求业务突破,争创行业领先的有力抓手。为了进一步落实推进“上海自贸区金融改革40条”,推进自贸区金融机构之间合作,本文根据证券、保险和融资租赁在自贸区内发展现状、机遇难点,探讨证券、保险和融资租赁与商业银行跨界合作的创新模式,推动自贸区跨境金融服务机构的业务创新以及合作共赢。

2017-07-11 | 自贸区金融

主 笔 :中国建设银行上海市分行 

       配 合 :国泰君安证券股份有限公司上海自贸试验区分公司、中国太平洋财产保险股份有限公司上海自贸试验区分公司、君信融资租赁(上海)有限公司、交通银行总行、上海浦东发展银行、兴业银行上海分行、中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
       关键词 :FT 账户  自贸区  金融创新  跨界合作
 
       2016是“十三五”开启年,也是实现全面小康的重要年,我国政府大力推动金融服务业和资本市场的发展。而上海作为金融中心,一直是国内金融创新的先行试验点。随着自贸区政策逐步放开与优化,金融创新格局下的改革不断深入,利用好政策红利和FT账户优势,大力推进自贸区跨境金融服务创新,成为金融机构寻求业务突破,争创行业领先的有力抓手。为了进一步落实推进“上海自贸区金融改革40条”,推进自贸区金融机构之间合作,本文根据证券、保险和融资租赁在自贸区内发展现状、机遇难点,探讨证券、保险和融资租赁与商业银行跨界合作的创新模式,推动自贸区跨境金融服务机构的业务创新以及合作共赢。
       一、发展现状
       (一)证券业在自贸区的发展现状
       上海作为金融中心,一直走在证券行业发展的领先位置,成为了证券期货经营机构的聚集地。随着上海自贸区挂牌,证券行业面临更为广阔的前景,证券公司、期货公司、基金公司纷纷在区内设立分支机构,各类创新金融政策为证券业开展跨境业务和金融创新提供了十分重要的金融环境。
       1、机构设置
        2014年1月10日,国泰君安自贸区分公司挂牌开业,这是自贸区挂牌百日以来首家入驻的证券公司,首次迎来证券公司旗下分支机构的入驻。该公司关注区内双向投资、跨境资产管理和财富管理等业务机会,相关细则出台后,在自贸区全面开展跨境证券业务、跨境资产管理业务、跨境财富管理业务、跨境投行业务、全球研究业务,为客户提供多元化的综合金融服务。因此,首家证券公司的进驻标志着证券行业对自贸区的观望疑虑被打破。 
       截至2015年8月末,区内共设有21家法人银行(含4家中资和17家外资)、95家分行(含44家中资和51家外资)、11家专营机构(含4家信用卡、2家票据、2家资金运营、2家中小企业、1家人民币交易业务总部)和295家支行级网点(含274家中资和21家外资);此外还设有六大类26家非银机构和4家资产管理公司(含3家自贸分公司和1家上海代表处)。[  中国证券网2015年9月22日《21家法人银行入驻上海自贸区》]自贸区内金融机构体系雏形初现、初具规模。 
       截至2015年9月15日,上海自贸区共新设企业12266家,其中外资企业1677家,占13.7%。[  财新网2014年09月26日《上海自贸区成立周年新设外企占比13.7%》]外资企业的占比,在自贸区设立之初只有5%左右。金融业方面,87家有金融牌照的机构和一批金融服务企业已入驻上海自贸区,上海国际能源交易中心、国际黄金交易中心已获批成立,上海国际能源交易中心正积极准备原油期货品种,上海证券交易所拟在自贸区内设立国际金融资产交易平台,其他金融要素市场也都在积极准备研究。 
       2016年3月14日,国内证券业首家获批成立注册地在自贸区的证券公司—申港证券,其股东有港资企业、境内民营企业等,无国资背景,这也是内地证券行业对外开放的一个案例。根据证监会公告,其业务范围包括证券经纪、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理。有助于其进行金融服务业跨境投资。但其不是全牌照开放,除了其上述业务以外,传统的券商业务还包括证券投资咨询业务、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务、融资融券业务。因此,合 资证券公司的发展也是未来自贸区内值得期待的方向之一。
       2、业务情况 
       2014年5月22日开场,央行上海总部发布了上海自贸区分账核算业务细则和风险审慎管理细则,为自贸区开展金融改革奠定了制度基础。2014年6月18日,上海首批金融机构正式启动自由贸易账户(FT账户)业务。当日,已接入人民银行上海总部系统的中行、工行、建行上海市分行、浦发行上海分行、上海银行5家银行已实现了开立FT 账户的功能。自由贸易账户的启动,使得此前落地的诸多自贸区金融细则在业务的层面上具备现实的可操作性。有了FT账户,就可办理经常和直接投资项下的跨境资金结算,同时也可按规定开展投融资汇兑创新及相关业务。对于证券业而言,FT账户的开立无疑为其在自贸区内开展各类境内外的证券业务、投资融资业务提供了扎实的金融基础。[ 南方周末2015年7月23日《给浦东的钱更多自由上海自贸区究竟能做什么》]截至2015年9月,关于FT账户的推进情况,除了10家银行进入自由贸易账户信息监测系统以外,海通证券和国泰君安等证券公司也在抓紧进行接入系统的开发建设。目前,本外币一体化运作的自由贸易账户体系正在蓬勃发展:截止2016年7月11日,已有45家商业银行、财务公司和证券公司等金融机构直接接入FT账户监测管理信息系统,开立自由贸易账户超过5.2万个。[ 东方网2016年7月11日《上海自贸区成立两年多来持续不断推进制度创新》]显然,自贸区提供的独特金融基础、完善的自由贸易账户体系对于证券业降低融资汇兑成本、便利地开展自贸区内双向投融资业务、证券经济业务等也将提供巨大帮助。
       3、行业现状 
       中国人民银行上海总部2015年2月12 日在上海发布了《中国(上海)自由贸易试验区分账核算业务境外融资与跨境资金流动宏观审慎管理实施细则(试行)》(后称《细则》),在上海率先建立了资本账户可兑换的路径和风险管理方式,全面放开区内的本外币境外融资。这意味着自贸区新一轮金融改革的开始,而此次实施的《细则》则将有效降低企业融资成本和管理成本。基于此,证券业在自贸区内投资设点开展业务等等活动都能获得比自贸区外更加优越的获利能力和政策便利。推行的《细则》意味着证券业机构可以自主开展境外融资活动,自主计算境外融资的规模,自主权衡境外融资的结构,扩大了证券机构从境外融资的规模与渠道。
       (二)保险业在自贸区的发展现状
       随着自贸区内融资租赁公司、第三方支付企业、文化类企业等业态不断涌现,与之配套的知识产权保险、文化产业保险等新兴保险业务创新不断。从目前产品结构和服务来看,航运保险仍是自贸区内第一大险类。相信伴随国家“一带一路”战略推进,离岸保险业务将迎来更多机遇,为中国企业“走出去”保驾护航。
       1、机构设置 
根据保监会相关要求,自贸区保险机构以离岸保险市场的实验区、重点险种创新实验田和保险资金海外投资基地为主要定位和目标。作为第一批获准入驻自贸区的寿险公司之一,太平人寿自贸区分公司已 于2014年8月在保险业内率先开通自由贸易账户(FTE账户),并启动本外币保单双向跨境业务合作项目。另外,中国上海自由贸易区注册的首家专业健康险公司——太保安联健康保险股份有限公司已经开业。随着自贸区的扩区,注册在陆家嘴的保险公司也纳入自贸区注册的保险机构。2016年6 月12日,上海保险交易所在自贸区内正式 揭牌成立。保交所的设立标志着上海金融市场体系功能的丰富,也为后续跨界合作的尝试提供可能。
       2、业务情况
       自1980年中国恢复国内保险业务以来,保险行业发展迅速。根据《中国经济网》统计数据显示:2015年保险业继续保持强劲势头,行业发展再创佳绩。一是保险业务高速增长。2015年全国保费收入2.4万亿元,同比增长20%。其中,财产险保费收入7995亿元,同比增长11% ;人身险保费收入1.6万亿元,同比增长25%。为全社会提供风险保障1718万亿元,赔款与给付8674.1亿元,同比增长20.2%。二是业务结构不断优化。与国计民生密切相关的责任保险、农业保险、健康保险快速增长,增速分别为19.2%、15.1%和51.9%。寿险新单期缴业务同比增长41.3%,其中长期期缴业务同比增长16.8%,业务内含价值不断提高。三是经营效益大幅提升。保险公司预计利润2823.6 亿元,同比增长38%。保险资金运用实现收益7803.6亿元,同比增长45.6%,平均投资收益率7.56%。
       目前上海自贸区内开展的业务主要有围绕海外工程及财产保险和大型跨国集团的全球保单的离岸业务,以及涉及知识产权专利保险、文化产业保险等创新类保险业务。截至2014年8月底,自贸区内保险行业发展迅速。一是高端航运保险业务蓬勃发展,航运保险成为区内第一大险类,截至8月末,区内船舶险和货运险业务共计3.45亿元,占产险机构区内业务保费之比高达36.43%,远高于同期上海市13.99%以及全国2.26%的比例 ;二是新兴保险服务方兴未艾,目前已推出知识产权保险、文化产业保险、演艺保险、会展保险等险种;三是离岸保险业务顺利起步,截至8月末,太平洋财产自贸区分公司 开展离岸保险业务1074.99万元,占全部业务的48.09%,其他保险公司也纷纷将离岸保险列为重点发展业务。
       3、行业现状 
       根据《中国经济网》2015年统计数据显示:一是保险行业实力不断壮大。保险业总资产达到12.4万亿元,较年初增长 21.7%,全行业净资产1.6万亿元,较年初增长21.4%。二是风险得到有效防范。保险行业偿付能力总体充足,市场运行安全稳健,没有发生大的风险事件。同时,2016年统计数据显示:2016年一季度保险行业实现原保费收入1.6万亿元,同比增长38.18%,延续了近年来的高速增长趋势。然而,受经济下行压力较大、资本市场波动因素影响,保险公司一季度预计净利润389.36亿元,较上年同期下降55.29%。其中,产险公司预计利润总额133.77亿元,同比减少76.97亿元,下降36.52%;寿险公司预计利润总额154.84 亿元,同比减少409.36亿元,下降72.56%。行业净利润遭遇腰斩显示当前行业发展过程中仍面临着诸多困难和挑战。
       (三)融资租赁在自贸区的发展现状
       随着全球金融业的不断发展,在经济发达的国家,融资租赁业已经成为仅次于银行业的第二大固定资产投资资金供应渠道。融资租赁业发展将是上海建设国际金融中心和国际航运中心的重要内容,也是上海经济调结构、转方向的重要举措之一。
       1、机构设置 
       自2009年外资租赁公司审批权下放以来,上海地区融资租赁公司数量快速增长。2013年上海自贸区成立后,上海地区融资租赁公司数量更是呈现井喷式增长,2014 年共成立309家租赁公司。2015年9月底,落实自贸区保税区域融资租赁项目公司384 家,租赁资产规模461亿元,包括223架民航客机、48艘远洋船舶及飞机发动等大型设备。截止2015年底,全国融资租赁公司4508家,其中上海市注册的外资融资租赁公司最多约为1629家。
       根据新民晚报2015年2月13日的报道 :自贸区挂牌后新引进的融资租赁母体公司是190家,占累计总数的85% ;项目子公司164家,占累计总数的52% ;新增注册资本621亿。这些租赁公司共运作了包括68架民航客机、7架支航客机、38艘远洋船舶、2台飞机发动机、2套石油钻探设备、2套光伏设备、41套发电机组等,以及其他若干大型设备。租赁资产的价值总额已经超过96 亿美元。在这些新成立的融资租赁公司中,央企投资的融资租赁公司有8家;注册资本金超过10亿人民币的有9家,超过50亿人民币的2家。另外还有2家金融租赁公司,3家内资试点融资租赁公司,外资租赁公司是 219家。外商租赁公司中,有50家是投资方具有厂商背景的,占总数的23%。还有众多的国内外知名企业,诸如东方航空、吉祥航空、春秋航空—上海三大航空公司,光大证券、国泰君安等一批证券公司,以及葛洲坝集团、上海大众、海尔、京东、四川长虹、日本三菱、三井住友等,都在上海自贸区内设立了融资租赁公司。
       2、业务情况 
       上海自贸区是在上海综合保税区基础上建立的,而上海综合保税区融资租赁业务于2010年启动并创造了在业务模式、项目引进、产业配套等方面的一个又一个的“全国第一”。交银太平洋船舶SPV融资租赁项目是我国境内SPV第一单试点运作人民币跨境交易的方式。洋山保税港区正式成为全国第一个开展“保税船舶登记”的试点区域,可以为注册在洋山保税港区的企业所拥有的从事国际航运业务的保税船舶办理船舶登记业务。截至2014年11月底,上海自贸区内已经累计引进578家融资租赁企业,包括264家境内外融资租赁母体公司和314家项目子公司(即SPV项目公司),累计注册资本超过847.6亿人民币。据中国租赁蓝皮书——《2015上半年中国融资租赁业发展报告》统计,截至 2015年6月底,全国融资租赁行业注册资金统一按人民币计算,约合10030亿元, 比上年底的6611亿元增加3419亿元。其中,内资租赁为990亿元,增加151亿元;金融租赁为1240亿元,增加268亿元 ;外资租赁增加最多,约为7800亿元,增加约 3000亿元。
       3、行业现状 
       2015年融资租赁行业保持了良好的发展势头,公司总体数量增速进一步加快,但受到宏观经济下行等因素影响,业务扩张速度有所下降。据中国租赁联盟统计,截至 2015年9月30日,全国融资租赁公司总数约为3742家,同比增长126.79% ;全国融资租赁合同余额约为39800亿元人民币,同比增长37.24%。
       通过分析,我们发现融资租赁公司数量增速与合同余额增速出现分化现象。要解释这个现象,需要进一步考量租赁公司的具体分类情况:外资租赁公司数量占比一直较大,但业务规模占比却增加缓慢,截至 2015年第三季度,外资租赁公司数量增加占总体租赁公司数量增加的97.42%,但合同余额增加仅占总体合同余额增加的36.11%。 外资租赁公司新设门槛在2015年有所降低,导致新进入者多为外资租赁公司。此外,一些新设公司一直未曾真正开展业务,也拖累了合同余额的增速。
       二、政策分析
       “30条意见”与“金改40条”:政策层面许可放权,业务创新联通海外
       (一)银行业
       在上海自贸区正式挂牌成立两个月之后,2013年12月2日,央行关于金融支持上海自贸区实体经济发展的意见即《中国人民银行关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》正式面世,也就是“30条意见”。央行出台的文件共包括三十条意见,主要包括创新有利于风险管理的账户体系、探索投融资汇兑便利、扩大人民币跨境使用、稳步推进利率市场化和深化外汇管理改革等五大方面。
       (二)证券业
       上海自贸试验区挂牌设立以来,人民银行和证监会都陆续发布了一系列与自贸区金融改革创新的支持意见,其中与证券行业息息相关的包括《中国人民银行关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》、《进一步推进中国(上海)自由贸易试验区金融开放创新试点,加快上海国际金融中心建设方案》、《关于资本市场支持促进中国(上海)自由贸易试验区若干政策措施》等等,包括“创新有利于风险管理的账户体系”、“探索投融资汇兑便利”、“率先实现人民币资本项目可兑换”在内的一系列政策指引为证券经营机构在区内开展业务创新和探索指明了方向。 
       在“30条意见”中,本次尺度最大的政策是允许试验区内个人在区内获得的收入可向境外进行包括证券投资在内的各种投资,这意味着区内个人可不再受到QDII限制而自行进行境外投资;个体工商户可向境外放款。这使得境内外的直接投资(包括对证券市场的投资)成为现实,相较于以前直接参与投资的诸多限制,现在自贸区让直接投资的可能性更大。
       2015年10月30日,经国务院批准,中国人民银行会同商务部、银监会、证监会、保监会、国家外汇管理局和上海市人民政府正式联合印发《进一步推进中国(上海)自由贸易试验区金融开放创新试点,加快上海国际金融中心建设方案》,即自贸“金改40条”。该《方案》回应了外界对自贸区期待的多项热点政策,包括率先实现人民币资 本项目可兑换、合格境内个人投资者境外投资、进一步扩大人民币跨境使用等。结合该文件,证券业值得期待的未来发展创新点有:
       1、QDII2产品的创新或将成为证券业在自贸区金融改革中值得期待的方向 ;
       2、支持符合条件的个人、机构通过自由贸易账户在境内外证券期货市场投资,利用FT账户,个人、机构的资金进入FT账户后可以自由对外划转,加大了双向投资的便利性 ; 
       3、明确了证券期货机构间开展混业经营的方向 ; 
       4、设立专门从事指数基金管理业务的专业子公司,将有助于资金出海交易未来在境外上市的人民币产品 ; 
       5、证券业经营牌照的放开以及金融产品交易市场的建立。  
       (三)保险业
       “金改40条”颁布了关于鼓励与支持保险业利用FT账户开展金融创新贸易投资活动、发展投资资产证券化产品和完善保险产业链等条例,为后续业务创新以及银保跨界合作打下基础。其明确了如下几个方向:试行人民币资本项目可兑换,鼓励和支持保险业机构利用自由贸易账户开展金融创新贸易投资活动,支持金融机构在自贸区内设立保险资产管理公司及子公司,支持设立中外资再保险公司以及外资开展健康险、航运险、特殊风险保险业务等。
       (四)融资租赁业
       “30条意见”指明了在如下几个方向中简政放权的改革意向:支持试验区开展境内外租赁服务。取消金融类租赁公司境外租赁等境外债权业务的逐笔审批,实行登记管理。经批准,允许金融租赁公司及中资融资租赁公司境内融资租赁收取外币租金。同时,简化飞机、船舶等大型融资租赁项目预付货款手续。
       以上政策意见目前仅从宏观层面规划出了自贸区金融发展与改革的几大方面,对金融机构未来在自贸区的业务发展指明了方向,但具体落地与实施细则还有待出台。
其他自贸区政策 :行业相关自贸区政策指引
       (一)证券业 
       《关于资本市场支持促进中国(上海)自由贸易试验区若干政策措施》 
       证监会于2013年9月29日发布了《关于资本市场支持促进中国(上海)自由贸易试验区若干政策措施》的文件,明确了协会支持证券业进行资本市场改革,扩大证券业对外开放程度,从金融层面全力支持上海自贸区建设的方向,给证券机构和投资者对自贸区证券业的发展与创新注入了强心剂。该文件具体在在扩大期货市场对外开放 程度加强期货市场吸引外资能力、对境内外证券市场的双向投资、境外母公司人民币债券发行、机构设立及大宗商品金融衍生品交易等几个方面做出了展望。
       (二)保险业 
       八条政策和三项措施
       自贸区成立以来,中国保监会相继配套出台了八项政策和三项举措,大力推进简政放权。
        1、以创新为核心,简政放权,推动保险业全面深化改革,大力发展自贸区保险市场 ;
        2、在区内创新保险产品管理制度,航运保险协会试点开发协会条款的制定,创新保险机构和高管人员的管理制度,区内部分设立分支机构的事前审批制度,区内机构开展境外投资试点以及在区内设立外资健康保险公司和再保险中心等方面给出指导意见与支持,并成功复制落地至全国自贸区。
       (三)融资租赁业 
       《关于印发支持中国(上海)自由贸易实验区建设外汇管理实施细则的通知》 
       国家外汇管理局上海市分局于2014年2月印发的《支持中国(上海)自由贸易试验区建设外汇管理实施细则》在诸多方面放宽了对区内融资租赁类公司(包括金融租赁公司、外商投资租赁公司及中资融资租赁公司)的外汇监管,主要措施包括: 
       1、自贸区内融资租赁类公司开展对外业务由逐笔审批的审批制调整为实行登记管理 ;
       2、自贸区内融资租赁类公司对外融资租赁业务不受现行的境内企业境外放款的额度限制; 
       3、允许自贸区内非金融类融资租赁公司在境内收取外币资金。
       《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》 
       本《方案》中对自贸区内融资租赁业业务放宽、区内公司设立等方面都提出了具体方向。 
       1、与境内区外的融资租赁公司仅能开展国内业务相比,区内公司的业务范围更广,可开展资金全流向的租赁业务,包括两头在内的境内租赁、两头在外的境外租赁、以及一头在内一头在外的进口或出口租赁业务;自贸区内的融资租赁公司可兼营与主营业务相关的商业保理业务; 
       2、允许和支持各类融资租赁公司,在自贸区内设立项目子公司(SPV公司)并开展境内外租赁服务,并且对项目子公司不设最低注册资本金限制; 
       3、自贸区内注册的融资租赁公司或金融租赁公司在试验区内设立的项目子公司纳入融资租赁出口退税试点范围。
       此外,在《浦东新区促进金融业发展财政扶持办法实施细则》中提到了在自贸区内注册的融资租赁公司,可享受浦东新区针对金融业的专项财政扶持政策,这也明确了政策层面大力鼓励融资租赁公司进驻自贸区、支持自贸区内融资租赁业发展的方向。
       三、FT 账户下的机遇与跨界合作
       (一)FT 账户的优势
       FT账户为一种创新的账户体系,通过实现电子围网管理,可以事中、事后的全流程监控,是金融创新业务的最佳平台。截止 2015年底,FT账户共计开户4.4万户。FT账户的蓬勃发展不仅凸显了上海自贸区分账核算单元的区域特色,更为金融机构搭建了广阔的合作平台。
       FT账户的优势体现在以下几个方面 :
       1、提供高效便捷的开户体验。FT账户是本外币一体化的账户,实现“一次申请多币种开通”的开销户统一规则,避免客户反复开户,也有利于客户进行后续的日常账户管理,从而大幅提升客户账户开立和使用体验。
       2、提升了资金兑换的便利程度。对已实现可兑换的业务(含经常项目和直接投资相关业务),自由贸易账户内资金可自由兑换。对于投融资创新业务,自由贸易账户内资金可根据实际业务需求进行兑换。   
       3、FT账户牵手境内外两个市场的资金。FT账户使境内外的资金流动更加自由,使企业可以以离岸的汇率价格进行结售汇交易、获取境外融资。通过借入离岸人民币资金,增加客户选择范围,有效降低融资成本,且融资不受“投注差”等外债管理限制,中、外资企业均可借款。 
       4、为投融资创新业务提供载体和管理工具。自贸区账户体系将能帮助企业更好地利用境内外市场资源,在逐步推进业务的前提下,银行可以为企业办理FT账户下的人民币国际贸易融资及信用证结算业务,或者定制各类创新低成本融资方案。新贸易融资产品也有可能通过该账户进行办理。
       (二)FT 账户的跨界合作设想
       1、证券业与FT账户的跨界合作 
       (1)难点:跨境渠道单一业务额度受限 
       在传统的境内业务范围内,证券公司尚不具备完整的本外币账户体系,缺乏国际业务开展的基础设施。证券期货经营机构的传统业务中除去QFII和QDII等少量跨境业务外,涉及境外业务的很少。当面临国际业务的开展,多数证券公司选择了以境外子公司为主体,极少以境内母公司为主体开展。这是因为如果要求境外分支机构遵守境内现有相关规定,其间有许多与境外实务相冲突之处。监管内容上割裂跨境业务的天然联系,强调不同市场不同程序。这逼迫境外分支机构尽量独立于母公司或母市场,成为完全本地化的企业。而即使从事QFII和QDII业务时, 也受到一定的额度限制,使得业务创新和拓展的可能有限。
       (2)业务机遇:自贸账户搭建渠道打通跨境国际业务 
       相对而言,自贸区的金融政策以及人民银行在上海自贸区搭建的分账核算体系,为证券期货经营机构在区内开展跨境业务提供了很好的金融环境和基础设施。根据央行《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》,自由贸易账户的设立允许企业和个人进入FT账户后可以自由对外划转。这使得此前落地的诸多自贸区金融细 则在业务的层面上具备现实的可操作性,也将使得境内证券公司可以真正开始尝试开展跨境业务,业务方向包括投资类、融资类、财务管理类和交易类业务,具体的创新业务则包括为跨境融资提供投行服务、为区内企业提供新型融资服务、为境内外投资者提供财富管理服务和参与区内各类金融市场的建设。这一系列业务的开设帮助境内的证券公司施行国际化战略,参与和国际顶级金融机构的竞争,有助于从券商向现代投资银行的转型。
       并且,自贸区将建立面向国际的交易平台,包括逐步允许境外企业参与商品期货交易、鼓励金融市场产品创新、支持股权托管交易机构在区内建立综合金融服务平台等政策预期,这一系列举措也为券商创新业务的介入提供了机会。 
       此外,证券公司在逐步放开贸易、商品期货交易等过程中,可发展仓单质押、应收账款的资产证券化、中小企业私募债等创新业务,积极参与市场,发挥做市商的功能,带动境内的企业和个人参与离岸金融市场,这就能更好地服务于境内实体经济的发展。
       (3)与证券业的跨界合作设想
        FT账户为证券公司建立具备本外币业务的账户体系,在监管之下为客户提供本外币兑换服务,并以此为基础在FT账户之下开展包括跨境经纪业务、FICC业务、跨境资产管理业务等一系列跨境业务,打造国内证券公司真正的国际业务体系。与此同时,通过 FT账户,证券公司可以实现分账核算业务与境内一般业务的分账核算和风险隔离,并在此基础上为区内和境外主体提供金融服务, 从业务授权、财务核算、风险管理、IT系统等各个业务处理环节上实现与其他境内普通业务分开管理,形成分账核算、风险隔离的独立业务体系。 
       据这一便利条件,依托FT账户可开展的相关业务可分为以下几个类别 :
       ①纪类业务 
       根据央行发布的《中国人民银行关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》第四部分和证监会《资本市场支持促进中国(上海)自由贸易试验区若干政策措施》,证券期货经营机构可以基于分账核算体系,探索自贸区内的跨境经纪业务创新模式,依托自贸区跨境投融资的便利政策,进一步深化和提升经纪和财富管理业务,提高综合金融服务能力。 
       证券公司可以为区内居民或境外非居民开立本外币一体的自由贸易账户,并以此基础设施为客户提供双向跨境投资服务 :包括代理区内客户购买境外交易所的场内股票、债券、基金等交易品种,或者代理客户投资境外共同基金、对冲基金等各类资管产品,满足境外配置需求 ;反之,证券公司也可代理境外投资者交易境内交易场所的交易品种或者购买境内的各类基金产品或资管产品,满足境外投资者的境内配置需求。 
       比如,东方证券公司直投子公司在自贸试验区募集并设立有限合伙企业性质的人民币跨境并购基金,依托自贸试验区跨境投资政策,通过境外直接投资(ODI)、上海银行跨境直贷美元并购贷款、基金托管等金融服务,完成了对某境外上市公司的股权收购,帮助该公司实现在境外退市、在境内A股上市。该案例利用自贸试验区政策和制度优势,借助对外直接投资和并购贷款两种方式,探索中资企业境外并购的新模式,支持优秀的境外上市企业回归A股市场,推动A股市场 发展。 
       在期货方面,中信期货通过中信证券国际(香港)的海外平台让客户能够参与境外期货交易,另外中信期货和芝加哥商业交易所签订了战略合作协议,双方在投资者培育、技术支持等方面开展合作。
       不过在经纪业务模式下,由于证券期货经营机构并不具备本外币资金清算能力,在开展跨境经纪业务的过程中,需要通过商业银行完成FT账户经济业务的最终资金清算划转。因此,在经纪业务模式中,商业银行扮演十分重要的角色,可以为证券期货经营机构提供证券经济业务的账户资金代理清算服务。同时,通过跨界合作商业银行与证券公司也将在投资者适当性管理、“展业三原则”、“三反”落实等方面共同协作,形成有效的互动机制。
        ②资金类业务 
       根据《中国(上海)自由贸易试验区分账核算业务境外融资与跨境资金流动宏观审慎管理实施细则(试行)》,区内非银行金融机构可以通过FT账户从境外融入资金。对于区内证券期货经营机构而言,其大量业务的开展都在很大程度上依赖于自身融资能力,利用自贸试验区平台借入海外低成本资金,拓展了境外融资渠道,降低了长期融资成本,有利于促进证券经营机构“走出去”和资产的国际化,对证券经营机构具有一定的复制推广价值。
       在发布的上海自贸区金融创新案例中,海通证券与农业银行自贸试验区分行合作,成功完成自贸试验区内证券公司首单境外借款,该公司以自贸试验区分公司为借款主体,将自营持仓的国债或政策性银行金融债质押给德意志银行(中国),由德意志银行(中国)向德意志银行(新加坡)出具保函,用于担保德意志银行(新加坡)对海通证券自贸试验区分公司的贷款,贷款金额1亿美元。该笔贷款通过FTE账户发放,主要用于海通证券自贸试验区分公司购买中资企业在香港市场发行债券(海通证券具有境外证券自营资格)。在资金从境外进入分账核算单元,再投资到境外的过程中,农业银行自贸试验区 分行对该笔贷款资金划转进行系统报送和监测。这是证券公司首次根据上海自贸试验区分账核算业务境外融资政策,探索自贸试验区跨境融资业务和以债务融资工具为基础为中资企业海外融资提供服务。通过购买境外中资企业发行的债券这一方式也可以支持中资企业境外融资,有利于拓宽实体企业的融资渠道。 
       ③投资类业务
       FICC是典型的实体经济驱动的投资银行业务,主要是满足国内企业开展国际业务所产生的融资、利率风险规避、汇率风险规避、大宗商品价格风险规避等需求。 
       由于国外金融市场发展较早,市场容量大,成交活跃,市场较成熟,FICC业务在国外的发展有声有色,在国外大投行中均占据较重要的业务地位,在业务的总收入中占据50%以上,虽然不同的公司略有差别,但总体依然较稳定。FICC业务的范围相当广泛,盈利模式较为多样,客户范围也较广。FICC 业务可以通过以下几种方式获得盈利 :代理客户执行固定收益债券、外汇和大宗商品交易获取佣金收入 ;通过做市商服务为几种标的物的市场交易提供流动性获取价差收益;通过整合商品、固定收益证券、外汇市场的资源为客户提供综合化的产品,满足客户的投资和风险管理需求,获得服务费以及产品设计费 ;通过远期、期货、期权等衍生品管理固收交易、外汇产品和商品交易中的风险敞口,收取风险管理费用和交易费用。由于 FICC的业务范围广、业务品种多、服务专业和深入,目标客户一般为机构客户,如商业银行、保险、基金公司、养老金等。 
       国内的证券公司开展这类业务的比较少,商业银行在这方面,尤其是在外汇交易方面已经具有一定运作经验。例如农行上海市分行成功从境外银行同业拆入多笔本外币资金后,积极探索以金融衍生交易降低资金成本,在分账核算单元下通过美元兑人民币自营掉期交易。该业务交易对手为农行香港分行,金额为2000万美元,期限为1个月。农行上海市分行在自贸试验区分账核算单元下近端卖出人民币买入美元,远端卖出美元买入人民币。该案例降低银行外币资金来源的成本,又帮助境外分行获得低成本的人民币资金,有利于支持人民币走出去。同时,交易本身对外未形成额外的外币负债,符合对外负债本币化的趋势,有利于降低汇率风险。在分账核算单元下,证券公司也可以尝试开展这类业务,通过开展代客衍生品交易,帮助企业享受低成本资金的同时,规避利率汇率风险。
       在FICC业务框架中,大宗商品可能是自贸区最有看头的一点。上海清算所针对区内大宗商品现货交易制定的基于FT账户体系建立的清算系统上线运行。由宝钢旗下欧冶金融、自贸联发、中信证券下属中信寰球商贸、招商局国际下属码来仓储共同组建的第三方仓单公示机构自贸大宗(上海)信息服务有限公司正式成立,其运营的第三方仓单公示平台上线运作。另外,浦发银行通过开发“SPDB+”自贸试验区电子商务服务系统,利用自由贸易账户,为自贸试验区大宗商品交易市场及其全球会员单位提供一站式、全方位的金融服务,包括交易市场跨境实时清算服务、交易平台多币种现金管理服务、全球会员免担保保税仓单融资服务等。浦发银行已与自贸试验区内2家大宗商品交易平台(有色网、钢联交易市场)以及纺织品交易市场签约提供综合化金融服务。浦发银行通过为自贸试验区大宗商品现货交易市场及其会员单位提供一站式、全方位的金融服务,为自贸试验区大宗商品交易平台的建设提供了较好的风险管理和效率管理解决方案。作 为证券公司来说,可以效仿该案例,与大宗商品交易平台合作,开展新型业务模式。 
       ④资产证券化业务 
       随着跨境投资等经济活动日益频繁,越来越多的人民币资金头寸被非居民持有和交易,具有广泛的人民币投资需求,而境内企业则需要更低成本的融资方式。在分账核算体系下,以自贸区内外的境内资产作为基础资产,采用境内日渐成熟的产品设计结构,在自贸区内发行以人民币计价的证券化产品,区内的境内外投资者通过在自贸区开立的FT账户进行交易。让境外投资者也参与市场,会有利于价格达到一个平衡状态 :一方面提升境外投资者的收益率,另一方面降低境内资产价格,从而降低资产发售者的融资成本。通过自贸区国际金融资产交易平台,提高资产化产品流动性,盘活产品市场。 
       在上海自贸区发行ABS,银行把信贷资产信托给信托公司设立特定目的信托,信托公司利用ABS登记结算机构在上海自贸区开立的区内机构自由贸易账户,境外机构投资者利用区内金融政策通过境外机构自由贸易账户认购ABS。通过FTE账户与FTN账户的对接,实现ABS认购资金与ABS本息兑付资金的划付。在这一过程中,银行可以选择券商和信托公司合作。相较而言券商的产品设计更为灵活,比如可将80%的基础资产作为受益权资产,余下20%可以运用杠杆来对冲风险。
       2、保险业与FT账户的跨界合作 
       (1)难点 :发展缓慢严监管资产负债不匹配 
       第一,我国健康保险市场发展缓慢,专业健康保险公司普遍生存困难。过去,我国对于外资健康保险公司进入市场持谨慎态度,担心外资健康保险公司可能会影响我国民族健康保险公司的发展。第二,我国保险业长期存在的资产和负债匹配失衡的现象,保险资金和运用渠道相对有限、保险投资效率较低,同时监管机关对于保险资金的海外运用持审慎和保守态度。第三,我国虽然作为亚太地区重要的经济大国,但尚无具有国际影响力的国际保险中心,缺乏对周边国家和地区的保险业务和再保险业务的定价权。 
       (2)业务机遇 :体制联动资源共享平台 效应人才支持
        ①离岸保险业务 
       经济全球化带来了投资的全球化和金融的全球化,其中也包括保险主体的国际化和保险业务的跨国化。我国离岸保险市场相对稚嫩而弱小,近几年,借力于人民币国际化的步伐,离岸保险业务规模才开始逐步增长。上海自贸区的建设为离岸保险发展酝酿丰厚的土壤,使之成为保险业在自贸区发展的核心业务。其关键点在于利用FT账户自由流转公司总部与设立在自贸区内的分公司的所需资金与营业所得,吸引更多的外来资金。同时,通过以FT账户为载体将有利于与境 外开展合作,打造跨境作业模式,实现与国际市场的接轨。未来可以根据利润导向和风险管理的具体要求,在确保风险可控的前提 下进一步推动离岸保险业务的稳步发展。 
       ②海上航运保险业务 
       上海打造的国际金融中心和国际航运中心带来国际贸易和货运吞吐量的大幅增加,同时自贸区的建立为贸易结算、离岸汇兑提供渠道,为国内外进出口货物的通行提供便利,由此吸引更多企业入驻自贸区。保险公司可以从这些企业中接到更多货运险、出口信用险、责任保险证和船舶险的保单,直接利好与此挂钩的涉外财产保险业务的快速发 展。其中航运保险作为支持航运贸易经济的重要工具,在“保八条”中的覆盖面较重, 包括支持上海开展航运保险、培育航运保险机构、发展上海航运保险协会等。保险业可抓住这一时机,借助自贸区的相关政策促进行业上下游发展协调、参与国际规则的制定、建立数据平台形成定价机制,促进自身发展。
        ③人民币跨境再保险业务 
       随着人民币国际化的趋势不可逆转,国内的保险公司如果在境外开发人民币保险产品,会给再保险公司一个机会参与人民币保险业务,以此开发拓展人民币保险产品,同时有效进行风险分散。借此契机,国内第一家专业再保险经纪公司——江泰再保险经纪有限公司(以下简称“江泰再保经纪”)于 2015年12月18日宣布正式开业,注册地位于中国(上海)自由贸易试验区。按照国家鼓励发展再保险产业链的指引,响应上海打造国际金融中心和国际保险中心的战略要求,再保险企业定位于通过专业的精算和再保险服务协助国家构建巨灾、农业和养老等风险管理体系 ;协助中国保险市场进行商业保险、互助保险和自保并举的多元化建设;协助中国保险企业提高承保能力,降低再保险成本,提升风险管理水平和产品创新能力,并积极拓展海外业务 ;协助中国企业走出去的整体风险保障策划与实施 ;为优化保险服务贸易进出口平衡,促进自贸区发展离岸保险市场,建设区域性再保险中心,打造国际化再保险创新平台做出贡献,而这一跨时代的进步也将为保险市场带来更多业务与机遇。
        ④健康医疗保险业务 
       上海自贸区的设立,不仅给国内的保险业提供了很多贸易、物流、航运、仓储类的增量业务,同时,必将会吸引更多的高端人才,他们对于意外、健康保险的需求也将大大上升,这就促进了健康医疗险业务的发展。同时在“保八条”中“支持在自贸区内试点设立外资专业健康保险机构”提供国内保险业与国外专业机构互相切磋、相互学习的机会。在此,保险业应当注意上下游的联动,向前的延伸可以提供国内比较优质的医疗服务 ;向后的延伸,可以加强健康服务和管理, 实现一条龙式健康产业链。在这之中,保险行业便可从中把握机会发展壮大。但是由于健康险面临税收方面的障碍,所以发展方面仍需政府政策的大力支持。 
       “保八条”中“支持在自贸区内试点设立外资专业健康保险机构”扩大保险业的对外开放,引进更多国际保险主体,给国内保险业带来更多学习借鉴的经验,形成同台竞争的良好局面。这既是一场品牌与实力的比拼,更是在经营理念和文化上的较量,而起决定性作用的因素是人才的培养。中国保险同行要想在自家门口真正挑战国际级保险大佬、 争取更多的市场份额,就必须坚持打造精英团队,精细分工,培养专业人才,使业务分工更为细化 ;与此同时,继续加强与金融业联合会、保险学会等专业组织的合作,深化自贸区平台效应,通过资源的共享与合作, 加强体制机制联动,促进业务多样化发展。
        (3)与保险业的跨界合作设想
        ①离岸业务。太平洋产险上海自贸试验区分公司成立于2013年9月29日,是首批入驻上海自贸试验区的企业之一,2年多来,积极践行上海保监局关于自贸区保险市场作为“离岸保险市场的实验区、重点险种创新实验田和保险资金海外投资基地”的相关要求,在离岸业务及创新业务上进行了积极的探索。相信2016年6月保交所在自贸区的揭牌成立将为离岸业务的交易提供新的平台,促进自由贸易账户分账核算单元特色发挥,探索与境外市场接轨模式,为打造离岸再保险中心带来更积极的效应。
        ②资产证券化业务。在“金改40条”关于支持保险公司资产证券化政策下积极探索实践,通过资产证券化项目盘活存量资产。
       如太平人寿首单保险公司保单质押贷款资产证券化业务。2016年3月28日,太平人寿与华泰证券(上海)资产管理有限公司合作发行的“太平人寿保单质押贷款债权支持1号专项计划”,拿到了上海证券交易所无异议函复,产品于3月31日正式成立。该项目发行规模为5亿元,发行期限6个月,优先级预期收益3.8%,评级为AAA级。这意味着,我国首个保单质押贷款ABS(资产证券化) 项目正式落地,这也是国内保险公司首次将 “被动”的保单质押贷款资产转换为“主动”投资资产。可以说,该项目无论对证券业还是保险业,都是一次全新的尝试。未来保险行业其他公司可探索并将此类业务复制推广,与FT账户衔接,打造自贸区业务全新模式。 
       ③跨境投资。结合保交所的新型交易渠道与FT账户交易模式,尝试全新的投资方式与交易渠道。
       如太平人寿跨境再保险业务。太平人寿将借上海自贸区鼓励开展人民币跨境再保险业务之机,与太平再保险公司一道,在自贸试验区设立中外资再保险机构,设立自保公司、相互制保险公司等新型保险组织,以及设立为保险业发展提供配套服务的保险经纪、保险代理、风险评估、损失理算、法律咨询等专业性保险服务机构,以便开展人民币跨境再保险业务,发挥沪港合作优势。充分发挥分账核算和投融资汇兑便利优势,开展跨境再保险业务,并发挥FT账户跨境渠道优势、便利。本外币保费双向跨境流通,助力跨境保险业务创新。同时可以支持区内保险机构大力开展跨境人民币再保险和全球保单分入业务。鼓励各类保险机构为我国海外企业提供风险保障,在自贸试验区创新特殊风险分散机制,开展能源、航空航天等特殊风险保险业务,推动国际资本为国内巨灾保险、特殊风险保险提供再保险支持。
       3、融资租赁业与FT账户的跨界合作 
       融资租赁公司在自贸区区内设立公司后,不仅为区内融资租赁公司进行境外融资广开门路,还可以极大降低区内融租赁公司境外融资的成本。将自贸区内注册的融资租赁公司在自贸区内设立的子公司,纳入融资租赁出口退税试点范围,不仅有利于区内货物贸易而且还降低了融资租赁公司的税收负担,从而吸引区外租赁公司来自贸区内开展境外租赁业务。 
       (1)难点 :融资途径少,政策限制紧 
       融资租赁公司一般资金来源于股东和境内银行,融资渠道比较单一。对外融资方面的能力和租赁公司本身的背景和资产规模业务情况等也是息息相关的。少数大型金融租赁公司虽可在海外发行公司债进行境外融资,但不仅发行量受限而且资金回流也受到政策限制,因此融资租赁公司的海外融资一直处于被打压的状态。
       (2)业务机遇 :扩宽资金渠道,享受政策红利 
       上海自贸区是我国离岸金融的重要发展平台,随着自贸区金融政策的逐步开放,在自贸区通过设立分支机构,充分利用相关区域的优惠扶持政策,为境外融资广开门路,并降低境外融资的成本,有利于开展境外融资租赁服务。与此同时,自贸区内的融资租赁业务范围将扩大到海外其他国家。融资租赁公司的融资渠道更加国际化。
       而五项促进融资租赁行业的贸易业务政策主要有:一是将在试验区内注册的融资租赁企业或金融租赁公司在试验区内设立项目子公司,纳入融资租赁出口退税试点范围。二是对试验区内注册的国内租赁公司或租赁公司设立项目子公司,经国家有关部门批准,从境外购买的空载在25吨以上的,给航空公司使用的飞机,享受进口环节的增值税政策。三对设立在试验区内的生产企业加工的货物,根据企业的申请,试行对内销货物,按照对应的关税政策,简称为选择性征税政策。四是在现行的政策框架下,对试验区内的生产企业和生产性服务企业,进口所需的机器设备等货物予以免税,但生活性的服务企业进口的货物,以及法律法规和相关规定明确不以免税的政策除外。五是完善起运港退税的政策。 
       目前我国企业应收账款达到20万亿以上,全国90%以上的企业深陷应收账款之困,保理由于其高效直接、安全优质、高收益的优点而逐渐被我国企业所认可。在当前我国中小企业融资压力大的背景下,保理企业的发展前景广阔。允许区内融资租赁公司兼营与主营有关的保理业务不仅可以丰富租赁公司的业务模式,而且可以为不适合做融资租赁的企业提供贸易融资、销售分户账管理、应收账款催收等保理服务。 
       (3)与融资租赁业的跨界合作设想 
       ①托FT账户开展跨境(区)联动业务
       上海自贸区的建立,形成了很多针对融资租赁行业的政策利好,如取消融资租赁公司对外债权的审批、融资租赁公司可以对外提供担保、可以收取外币租金、外汇资本金意愿结汇等。区内的融资租赁公司在现有走通的模式下,通过融资性保函、双保理、银行贷款等模式将区内FT资金投放至区外的企业的同时,在条件允许的情况下,也应该试着将FT账户中的人民币兑换成外币直接 对外开展租赁业务和保理业务。利用低成本的资金,为实体企业的设备采购、盘活固定资产提供融资租赁服务。在政策允许前提下,要推动贸易的转型升级,允许和支持各类公司设立项目子公司,并且开展境内外的融资租赁服务和保理业务,扩大业务服务对象的范围。
       案例 :三方联动跨境银租保业务 
       突破点:浦发银行2014年6月成功办理了首单三方联动跨境“银租保”业务,通过上海自贸区内某外资融资租赁公司合作,以浦发银行自贸区分行低成本的美元贷款资金,满足了W公司4000多万元人民币的融资需求。浦发银行三方联动跨境“银租保”为承租人有效拓宽企业融资渠道,盘活固定资产。同时,通过浦发银行自贸区分行的低成本资金运作降低企业融资成本,而租赁形式 的融资则赋予企业资金使用更高的灵活度。另一方面,作为出租人的融资租赁公司也通过业务办理拓宽了客户渠道,而借用银行信用和自身外债额度的方式更有助于其获取无风险收益。 
       应用价值:银行与自贸区融资租赁公司合作,以自贸区低成本贷款资金,满足融资租赁公司的融资成本,拓宽融资渠道。
       风险控制:承租人授信行承担承租人无故拖欠、破产倒闭等信用风险。出租人管理行负责离、在岸联动保理业务授信的发起及审查审批工作。保理融资行负责融资款项的发放。 
       ②产证券化业务
       在自有资本金受限的情况下,融资能力是衡量租赁公司核心竞争力的标准,由于融资租赁公司80%以上的外部融资都来源于传 统的银行贷款,融资渠道单一,占用自身债务空间,而且银行贷款的门槛又相对较高,审批流程繁杂、时间过长,还需要受托支付。资产证券化将是下一步打破融资租赁瓶颈的重要方向。融资租赁公司可以凭借自贸区资金优势,利用FT资金购买由区内由融 资租赁公司作为原始权益人或资产服务机构的ABS产品 ;或通过FT账户,引入合格境外投资者参与交易,助力人民币国际化。资产证券化不仅可调整融资租赁公司债务结构, 进而充分利用杠杆倍数扩大业务规模。此外,资产证券化还能使融资租赁公司得以灵活调整公司资金,使融资所得与项目消耗资金规模相对匹配,以最大化资金利用效率。 
       风险控制 : 
       总体上看,租赁资产证券化在交易结构、法律风险等方面的风险点与CLO类似,此外还需要考察租赁资产证券化额外的风险点。 
       i.承租人信用质量不高,基础资产期限较长,增加基础资产信用风险。
       由于金融租赁的承租人信用质量不高, 因此在基础资产信用风险分析中,需要关注承租人的信用风险,以及入池资产的剩余期 限,过长的剩余期限将会增加基础资产的风险暴露时间,进而增加基础资产信用风险。 
       ii.租赁资产通常为按月或按季度摊还,若还款频率不确定,将增加基础资产风险。租赁资产通常采用按季度或按月度等额本金或等额本息还款,但从国外租赁资产证券化的实践中发现,租赁资产可以采用按年偿付的模式且可能存在尾款,因此与传统的按季或按月还款模式相比,过长或不确定的还款频率、贷款存在尾款都将增加基础资产的信用风险。 
       iii.租赁物的回收率存在不确定性,需要综合考虑租赁公司的尽职能力,审慎评估租赁物的变现能力。由于租赁物特别是成套设备处置的不确定性难度较大,需要采取更加灵活的处置策略,如果租赁公司处置违约租赁物的经验有限,将会降低租赁物的变现能力,同时在我国普遍缺少可供借鉴的历史回收数据的条件下,租赁物回收率的估计结果可能存在一定范围的偏差。 
       iv.行业集中度较高,需关注行业及宏观经济风险融资租赁的租赁物类型决定了承租人从事的行业较为单一,当行业经济不景气、 产业政策调整时,承租人面临较大的经营风险,进而削弱其偿债能力。因此,对于租赁资产证券化产品,需要关注集中度较高的行业在证券存续期内可能面临的行业及宏观经济风险。
       四、政策建议
       (一)证券业方面
       1、政策细则的进一步落地。对于自贸区内证券期货经营机构而言,目前已经具备开展区内创新业务的金融环境,但仍需等待相关政策细则的进一步落地。设立分账核算单元后,证券公司已经拥有了在分账核算体系下开展金融业务的基础设施,即以自由贸易账户为基础开展金融服务。获得分账核算业务资质意味着证券公司取得了在自由贸易 账户下开展业务的资格,即意味着证券公司可以在分账核算单元下开展已在境内取得资质的各类业务。对于证券公司在境内已经运作成熟的业务,只需要把原有的业务模式复制到分账核算的体系内运行,这些业务对证券公司来说并不陌生,且在最初搭建分账核算单元时公司也已经考虑到了分账核算业务 开展可能带来的一些额外风险,只需从业务流程到合规风控管理均纳入到公司现有的业务管理框架中。除了监管部门认为可能存在较大风险的个别业务,证券公司应当可以在 合法合规、风险可控的前提下通过分账核算单元自行开展已经在境内获得业务资质的证券业务。 
       2、明确自由贸易账户下可开展的业务。分账核算业务资格本质上是一个账户基础设施,在业务开展上与普通账户并无本质区别。希望监管部门可以明确证券公司在区外已获得的业务资格,同时可以在自由 贸易账户下开展,并适时出台相关实施细则,如明确开展人民币对外汇即期业务和衍生品交易中银行和证券合作的框架模式、业务指南、合格投资者的门槛要求、资金出入的流量要求、跨境投资期间的税收缴付等等。对于个别业务,如果监管部门认为需要进行资质审批或者备案许可的,可以列示具体业务类别和备案审批流程,由证券公司另行申请后开展。
       (二)保险业方面
       1、离岸保险业务的税收政策。利用自贸区贸易政策和税收政策优势,加速开展离岸业务相关的保险。保监局和上海市财政局也进行了多次调研,希望能对离岸保险业务的税收制度进行调整,提升自贸区内保险人在离岸业务上的竞争力。如新加坡规定地区总部向其境外分支提供管理、技术或其他支持性服务取得的收入,以及来自规定的国库券、投资或金融活动的收入,减按10%(一般税率为20%),期限为3-5年 ;全球总部根据经营状况可按0%、5%或10%的税率纳税, 期限为5-20年。[5数据来源于,高强主编《新加坡税制》,财政经济出版社2006年版,郑晓奕《新加坡:内外资企业享受相同的税收待遇》]
       2、促进、引进、培养保险人才。人才是一切改革和科技进步的根基,自贸区的发展也与人才密不可分。制定切实可行的人才吸引政策和措施尤为重要。现有政策只提供人员进出境便利,没有提到人才吸引和人才储备具体政策措施,如怎样提供更优厚的落户政策及社会保障等。
       3、建设离岸保险中心,为各国企业提供资金自由流动和交换的平台。利用自由贸易账户,建立银行和保险的信息共享平台,为保险公司开展离岸业务开展风险评估、资信调查和理赔提供便利和数据支持。鼓励保险业开展出口信用保险,为出口企业提供增信服务,银行再提供信贷资金,进一步研究出口业务和跨境人民币结算承保试点。  
       4、加快出台个人跨境双向投资政策细则,依托自由贸易账户,开展个人的境内外双向保险业务。
       (三)融资租赁业方面
       1、流程化、标准化。为了便利自贸区内融资租赁企业利用低成本的境外离岸人民币资金,解决机制和体制障碍,希望进一步出台相关措施实现区内融资租赁企业境外融资的流程化,建立租赁资产交易平台,设计交易规则,建立租赁资产的评级体系,标准化租赁合同、交易流程、定价体系和评估方法,提高租赁资产的流转效率,从而支持区内实体经济发展。尽快建立物权登记公示系统,法院等机构保障登记公示系统的法律效力,为租赁资产交易双方的合法权益提供有力保障。
       2、融资租赁资产证券化。希望出台相关细则,简化融资租赁资产证券化挂牌转让、备案的流程,支持银行、保险、券商等金融机构利用FT账户资金、理财资金认购融资租赁资产证券化产品 ;
       3、动产是目前融资租赁业务的主要标的物,建议有关部门出台细则对不动产是否适合做融资租赁的标的物做一说明。 
       4、税收优惠政策。建议出租人通过融资租赁方式从境外采购先进设备时,可享受承租人直接采购同等的税收优惠政策。鼓励中资在外企业与融资租赁公司的合作,提供相应的税收政策。参考国外融资租赁税收政策方面的先进经验,或可采取以下税收措施 :(1)优化税率设置环节,适用较低税率 ;(2)完善抵扣环节,消除重复征税 ;(3)取消即征即退政策,采取设备加速折旧方法 ;(4)明确飞机租赁税收优惠政策,采取投资抵免政策 ;(5)借鉴其他税收优惠政策,建立融资租赁税收优惠的长效机制。

—— 编辑:金融时代

更多

沪上金融家

+MORE
金梦,在创新中实现 ——记2016“沪上金融创新人物”、华侨永亨银行(中国)有限公司执行董事、CEO康慧珍
金梦,在创新中实现 ——记2016“沪上金融创新人物”、华侨永亨银行(中国)有限公司执行董事、CEO康慧珍
使命的召唤 ——记2017“沪上金融创新人物”、上海股权 托管交易股份有限公司副总经理沈蔚
使命的召唤 ——记2017“沪上金融创新人物”、上海股权 托管交易股份有限公司副总经理沈蔚
铸就中国企业走向世界的坚固纽带 ——记“2017沪上金融创新人物”、汇丰银行(中国)有限公司副行长 (董事总经理、环球银行联席总监)程卓雄
铸就中国企业走向世界的坚固纽带 ——记“2017沪上金融创新人物”、汇丰银行(中国)有限公司副行长 (董事总经理、环球银行联席总监)程卓雄
不忘初心,砥砺前行 让上海科创基金更好地 助力上海科创中心的建设 ——专访上海国际集团总裁傅帆
不忘初心,砥砺前行 让上海科创基金更好地 助力上海科创中心的建设 ——专访上海国际集团总裁傅帆
2017“沪上金融行业领军人物”
2017“沪上金融行业领军人物”

《金融时代》编委会  |   图片合作  |   隐私权保护  |   广告服务  |   联系我们  |   关于我们  |  

©2014 Shages.com 《金融时代》杂志 电话:021- 54061177 传真:021- 54061178 版权所有 沪ICP备14014452号