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交银中国财富景气指数
摘要：交通银行从2010年10月起，每两个月发布一次“交银中国财富景气指数”。该调查由全球著名的尼尔森市场研究公司进行，每期预计在中国大陆采集1,800个在线访问样本。
2016-04-11 | 指数发布
交银中国财富景气指数新总体框架
交通银行从2010年10月起，每两个月发布一次“交银中国财富景气指数”。该调查由全球著名的尼尔森市场研究公司进行，每期预计在中国大陆采集1,800个在线访问样本。
本期为第三十四期，数据收集时间为2016年3月7日-3月22日，共1,845个样本。
财富景气指数由三个一级指标计算得来，即经济景气指数、收入增长指数和投资意愿指数。(具体模型请见下页)
基于小康家庭在判断经济形势时对就业形势的看重，以及行业投资景气状况对经济形势的客观反应，强化了体系中经济景气指数的支持指标和解释性指标。从第25期开始指数评价体系相应调整。
指数代表小康家庭对过去和未来6个月经济景气、收入增长和投资意愿的评价。数值区间由0至200，100为临界值，高于100，表明财富状态趋于上升或改善，处于景气状态；低于100，表明财富状态趋于下降或恶化，处于不景气状态。
调查覆盖的城市及样本量
调查仍覆盖5个核心城市和四个地区的21个省会城市。但为更契合国家宏观经济政策的倾向，从第25期开始，报告分析将按新的区域划分方法，将东南西北四个区域划分调整为：东部、南部、中西部、北部。
受访者要求：税后家庭年收入核心城市10万以上，其他城市8万以上*。
*根据国家统计局公布的2013年城镇家庭收入增长率(7%)，相应调整小康家庭税后年收入，核心城市从7万提升至10万，省会城市从5万提升8万，使受访者更符合小康家庭的标准
*注：样本量
财富景气指数
2016年两会及政府工作报告指出，为了给实体经济增长带来新的增长动力，中央将继续推进供给侧改革，维持积极的财政政策和稳健的货币政策，推进11大类重大工程包的建设。以上稳增长的政策导向向市场释放了积极的信号。
小康家庭对财富景气程度的判断同样呈现上升态势– 本期交银中国财富景气指数为126点，较上期上涨7个百分点。三个一级指标都有较大幅度的提升，其中投资意愿指数涨幅最大，达到8个百分点，经济景气指数和收入增长指数均上升7个百分点。
财富景气指数：按区域
本期各个地区的财富景气指数较上期均有不同程度上涨。
其中，京沪深地区和东部地区升幅最为显著，其它地区也存在明显上升。
财富景气指数：按二级指标
本期，二级指标较上期均有超过5个百分点的增长。
其中，不动产投资意愿指数涨幅近10个百分点；其次是投资收益指数和流动资产投资意愿指数，均上涨8个百分点。以上指标出现显著上涨的主要原因可能在于2月以来释放房地产市场降首付和税制改革、降准等多重利好，使得不同小康家庭的投资收益和投资意愿指数大幅上涨。
A 经济景气指数
受房地产和基建需求改善，3月制造业PMI为50.2%，较2月的49%显著回升。同时，李克强总理在两会期间指出“去年新增城镇就业1300多万人，今年一二月份我们的服务业又增长了8.1%。新型城镇化将是最大的内需。新兴产业发展的新动能和产业升级转型的传统动能是当前经济发展的双引擎”。这在一定程度上给予小康家庭信心，使他们对总体经济形势的预期转为乐观，具体反映在本期经济景气指数为115点，较上期增长7个百分点。各二级指标——投资景气指数和就业形势指数也均有7个百分点的上升。
A.经济景气指数：按区域
随着房地产市场的复苏，分区域看，各区域的经济景气指数都有不同程度的向好趋势。其中，东部地区和京沪深地区涨幅最大，分别达到9个百分点和8个百分点。其它地区——南部地区、北部地区和中西部地区也存在显著上升。
A.经济景气指数–二级指标
本期投资景气指数上涨至123点。房地产市场的复苏和沪指在3月份的七连阳，是导致本期投资景气指数上升的主要原因。
而小康家庭对就业形势的乐观，可能由于他们认为陆续开工的11大类重大工程包和第三产业的发展将有助于吸纳更多的就业人口。
B 收入增长指数
今年2月至3月初A股走势出现止跌信号，小康家庭的投资亏损开始扭转。从政策面看，财政扩张和稳健的货币政策已经带来积极的社会心理。
本期，收入增长指数由132点上涨至139点。投资收益指数是推动收入增长指数上升的主要原因。
B1.家庭财务状况指数
从家庭财务状况指数看，本期上涨5个百分点。小康家庭现在家庭财务状况有所改善，并且对未来的家庭财务状况预期也相对乐观。
家庭收入变化及其原因
2月以来，房租随着房地产的回暖而上涨，资本市场的再度活跃均增加了小康家庭财产性收入，使得小康家庭当期家庭收入得到改善，也使其对未来家庭收入预期向好。
家庭支出变化及其原因
2月CPI同比增长2.3%（主要是鲜果、猪肉和水产品等价格大幅上涨）导致小康家庭的各项开支较上期小幅提升。
春节期间，小康家庭对鲜活食品需求增加，部分服务业用工紧缺，再加上寒潮天气对鲜菜的供给的打击，使得多种商品与服务价格水涨船高。随着以上因素在三月初终止，小康家庭对预期家庭支出变化保持平稳。
B1.家庭财务状况指数：按区域
各区域的家庭财务状况指数均有不同程度的增长。其中，东部地区和京沪深地区的上升幅度较大。房地产过热市场主要集中在东部和京沪深地区，因此对这些地区小康家庭财务状况的带动作用更显著。
B2.投资收益指数
本期投资收益指数较上期上涨8个百分点，为134点。
其中，现在投资收益指数上升9个百分点，预期投资收益指数上升7个百分点，说明小康家庭对市场普遍看好。
B2.投资收益指数：按区域
本期，各地区投资收益指数均有不同程度上升。
其中，东部地区、京沪深地区和北部地区的涨幅都达到了10个百分点。这也说明本期投资收益情况有所改善，特别是房价涨幅相对明显的东部和京沪深地区。
各类投资产品的收益指数：趋势
分投资产品种类来看，非自住房、股票、贵金属收益指数相比上期的涨幅较大。
一线城市房价上涨、A股指数连续上扬，都使得投资者的收益大幅回升；此外，对美联储在未来持续加息的预期走弱和全球经济的波动使黄金成为了避险的投资品。
但是，受人民币汇率近期持续升值等因素影响，本期的境外资产、外汇等投资产品的投资收益走低。
C 投资意愿指数
流动资产投资意愿指数和不动产投资意愿指数的显著回升带动了投资意愿指数的上升，本期投资意愿指数较上期增加8个百分点，达到119点。这也与近期股市和房市的回暖有一定联系。
C1.流动资产投资意愿指数
2月份以来，各利好消息不断传出——李克强总理明确指出“人民币不具备贬值基础”，新任证监会主席刘士余出面维稳股市、3月初的降准等多方面因素使小康家庭恢复对流动资产投资的信心。本期小康家庭的现在流动资产投资行为指数和预期流动资产投资意愿指数均提升8个百分点，共同推动本期流动资产投资意愿指数的上升。
未来各类流动资产的投资意愿–两期对比
从未来流动资产投资意愿看，本期小康家庭对股票投资意愿有所增加，这很大程度上归因于股市止跌，小康家庭开始恢复对股市的信心。同时，他们对银行理财产品、基金等产品的投资意愿也有所回升。
随着人民币汇率持续走高和继续升值的预期，小康家庭可能会相应调整资产结构，减少外汇投资；而互联网金融整顿也导致P2P网贷的投资意愿降低3个百分点。此外，投连险的投资意愿也有一定程度的减少。
C1.流动资产投资意愿指数：按区域
春节后股市释放的利好对投资者产生了明显的激励作用。各地区小康家庭对流动资产的投资意愿都有明显上升。
其中，京沪深地区的升幅最大，其次是东部地区和北部地区。
C2.不动产投资意愿指数
1-2月全国房地产开发投资9052亿元，同比名义增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。商品房销售面积11235万平方米，同比增长28.2%，增速比去年提高21.7个百分点。2月份国房景气指数为93.67，比去年12月份提高0.33点，这也表现在本期不动产资产的投资意愿指数上，该指数较上期回升9个百分点，二级指标–现在不动产投资行为指数和预期不动产投资意愿指数分别上升7个和12个百分点。
现在/未来不动产投资意愿的小康家庭–按房产数
2月份央行及银监会下调非限购城市首付比例、上调公积金存款利率和财政部调整房地产契税和营业税等利好消息，不仅使得购房的刚性需求和改善性需求得到了释放，也使房地产作为投资品的保值增值属性更为稳健。
本期数据也显示出0-1套房的小康家庭对不动产投资的信心，特别是他们对未来不动产的投资意愿显著增强。
C2.不动产投资意愿指数：按城市级别
从城市级别看，核心城市和非核心城市的不动产投资意愿指数都大幅度上升，分别上升10和7个百分点。
相对宽松的信贷环境短期内将不会改变，从全国来看，刚需和改善需求将得到一定程度的释放。在房地产因城施策的情况下，一线城市成交将保持活跃。
现在/未来不动产投资意愿的小康家庭 – 按城市级别
尽管小康家庭对现在不动产的投资意愿仍处于负区间，但与前几期相比，其投资意愿有明显改善。此外，不管是对核心城市还是非核心城市的未来不动产的投资意愿明显走强，上升幅度均超过10个百分点。
小结
今年两会及政府工作报告指出，经济结构转型仍在继续，以稳中求进为总基调。同时，受到房地产市场景气及稳增长政策等多方面因素的影响，本期交银中国财富景气指数较上期有显著的上升，为126点。三个一级指数均存在不同程度的上升，其中，投资意愿指数上升幅度较大，达到8个百分点。这说明出两会过后，小康家庭对中国经济发展前景和投资热情更乐观积极。
2月份以来，沪指呈震荡上扬走势，并在3月中旬出现七连阳。2月百城房价指数涨幅扩大，都使得小康家庭对现在和未来的投资收益、家庭财务状况（特别是财产性收入的增加）产生积极的作用，相关指数涨幅均超过5个百分点。
流动资产方面，新任证监会主席刘士余的出面维稳，3月初的降准，加上市场资金面的宽松，使小康家庭投资者恢复对流动资产投资的信心，并且对股票的投资意向有明显增强。
不动产方面，在去库存的政策导向下，中央继续实施积极的财政政策，降低购房首付、提高公积金存款利率、对房地产交易环节契税、营业税作出减免调整等政策，刺激了小康家庭的购房需求，具体表现为本期不动产投资意愿大幅上涨9个百分点。其中，核心城市楼市的火热增加小康家庭的投资意愿，而各地纷纷推出的“去库存”相关措施也引发了小康家庭对非核心城市不动产的投资热情。
—— 编辑：金融时代
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