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2015上海金融景气指数——指数报告

摘要:

2016-03-01 | 指数发布

金融时代》第十一期(2015.05)

核心观点

整体概况

以2006年为基期,2015上半年,上海金融业整体发展度指数达4,274点,较2014年末增长13.3%,保持了良好的发展态势,反映景气度的增速指数达1,133点。

2015上半年上海金融业整体发展稳定。金融市场持续快速发展,伴随股票、基金、黄金及货币市场各项开放政策,市场交易规模有所扩大;金融机构实力稳步回升,汽车金融、金融租赁等机构数量持续增长;金融人才引进与培育工作有序进行,深入探索“绿卡”机制,引进外籍人才;金融改革为人民币国际化与市场国际化快速发展提供了良好的机遇,推动金融国际化持续发展;金融创新持续走高,上海自贸区在监管创新、业务创新及制度创新方面取得新突破;金融生态环境持续优化,推动上海国际金融中心软实力显著提升。

从增长贡献看,上海金融业整体发展度指数较2014年末增长500点。其中,金融创新贡献突破300点,占增长的64.0%,成为2015上半年的发展亮点,主要受上海证交所融资交易额和融券交易量大幅攀升推动,新推型创新有较大增长;金融市场贡献153点,占增长的30.6%,其中股票市场较2014年底增长56.4%,基金市场及货币市场较2014年底也取得了较大的增长;金融国际化发展度指数贡献20点,占增长的4.0%,人民币国际化等战略的实施取得良好成效;金融机构受到数量及实力上升的影响,在增长中贡献5点,占增长的1.0%;金融生态环境发展度指数贡献1点,占增长的0.2%。

从指数结构看,2015上半年,在新推型创新高速增长的推动下,金融创新领衔增长,发展度子指数高达26,922点,较2014年末大幅上涨39.1%,景气度保持高涨;在股票、基金、黄金和货币市场的推动下,金融市场上半年加快增长,发展度子指数达6,262点,较2014年末增长23.6%;在市场国际化和人民币国际化的带动下,金融国际化持续增长,发展度子指数达到3,195点,较2014年末增长10.7%;伴随着机构数量、机构绝对实力的提升,金融机构稳步发展,发展度子指数达到2,210点,较2014年末增长2.7%,呈现小幅上升态势;在基础设施环境的推动下,金融生态环境整体小幅增长,发展度子指数达1,975点,较2014年末增长0.7%,景气度略有上升。

国际指数对比概况

为与国际领先金融中心横向比较,本报告特别在全部三级指标中精选了17项侧重于金融市场的国际可比指标,进行七大国际金融中心发展程度和景气度的比较。
作为新兴经济体国家金融中心的代表之一,2015上半年上海仍保持较强综合竞争力,发展度指数达到7,589点,发展程度与景气度均领先七大国际金融中心;孟买2015上半年稳步上升,发展度指数达到3,497点;纽约和伦敦2015上半年波动较小,发展度指数分别达到2,024点和1,540点,景气度亦保持平稳;首尔发展度指数为2,100点,发展度与景气度均有所下降;香港发展度指数达到3,121点,发展程度大幅增长的同时景气度略有下降;新加坡发展度指数达到3,121点,发展度持续下降。
2015上半年上海景气度大幅提升,跃居各大金融中心第一位。孟买、香港和伦敦景气度分别位列第二、第三及第四位,反映景气度的增速指数分别为1,147点、1,088点和1,026点。纽约、首尔和新加坡增速指数在2015上半年均不超过1,000点,分别为1,000点、997点和970点。

一、 上海金融景气指数及客观指标体系说明
(一) 指数定义

金融中心是资金融通、集散和交易的中心城市,是一个金融市场、金融机构和金融人才集聚,并进行各种金融活动的场所。上海金融景气指数通过客观、真实的评价指标体系,从多个角度全面地反映上海金融业的发展状况,并按照指标对于金融中心建设战略方向的重要性,参照专家的评估和问卷调研建立适宜的权重体系,通过加权计算方法提炼出反映整个金融业的综合性指数。在制定整体指数框架之初,项目组会同行业专家及金融业联合会专家针对指数的内涵及外延进行了充分论证,确定该指数必须具有反映发展度和景气度的双重内涵。其中发展度强调指标范围的全面性和时间上的连续性,能够综合且全面的反映金融业的发展全貌以及发展轨迹,景气度则需要在指标体系中包括反映景气度的指标,如市值、交易量及价格指数等并赋予其较高的权重,同时景气度通过引入逐年增速的算法,在给出以2006年为基期的指数绝对数值的同时,计算逐年增速的变化,通过增速的纵向变化反映市场发展景气动向,划定灯号示意图1。因此,在结果展示和分项分析中,上海金融景气指数包括以2006年为基期的绝对指数数值(以发展度曲线展示),以及以上一年为基期的逐年增速数值(以增速曲线展示)。
(二) 指数指标体系
上海金融景气指数主要采用了系统而全面的客观指标评价体系,同时针对部分难以量化的领域如生态环境、金融创新的主观部分,采用了主观调研问卷评价的方式。在项目开始之初,联合项目组提出了客观性、权威性、全面性和科学性的四大原则,确立以客观评价指标体系为主的体系构建方式,所有指标均来自于由权威机构2发布的、可以由公开渠道获取3的原始数据,通过系统且科学的方法合成计算的数值,或有专业组织维护并定期更新的数据源。本期指数采取的客观指标体系共包含6大一级指标,36项二级指标和220项三级指标4,相对上期指数增加了部分指标,并根据最新的可获取数据,优化了部分指标内容,指标体系覆盖上海金融业的各个组成部分,具有较强的代表性。


1 本次报告中因为半年期数据可得性原因,灯号分析暂未更新;灯号分析将在2016年中旬发布的2015全年景气指数中进行更新。
2 权威机构包括政府统计机构、行业公会、各交易所及受到普遍认可的公共研究组织,如世界银行等。
3 包括部分公开的数据,或时滞性可公开数据等。
4 指标体系的选取受到数据可获取性的影响,本期指数仅更新其中5项一级指标(金融市场、金融机构、金融创新、金融国际化和金融生态环境,其中生态环境仅更新定量部分),并在今后的指数计算中会不定期更新。

(三) 指数计算方法
上海金融景气指数是通过逐级、分层、加权平均的方式计算得到,这其中包括了检验指标体系的完备性和设定科学且适宜的权重体系两部分。在指标体系部分,我们也充分借鉴了诸如伦敦金融城等国际知名指数的指标体系;权重设定上则主要考虑契合国家关于金融中心建设的战略导向,参照专家组的意见评估以及问卷评价,共同制定最终的权重体系。具体计算选取2006年底为基期(1,000点),计算各年的指数的相对数值,同时也针对各指标计算其逐年的增长情况。权重体系的确定包括了一、二、三级指标,并以逐级加权平均法构建指数计算模型,最终得到指数计算结果。详细的计算方法可参见附录一。
在本期半年期指数的计算中,将220项三级指标分为两类,采取不同的计算方法。一类是存量型指标(如股票总市值、股票市场换手率等),主要选取时点值,其数值大小同时间段的长短没有必然联系,该类指标的测算同上期指标相同,选取2006年底为基期,计算最新半年期数据的相对数值,以及其逐年增长情况。另一类指标为增量型指标(如股票总交易量),其数值必须对应相应的时间段,时间段长短直接决定了数值的大小,且该部分数据常常具有一定的季节性波动,实际计算中,对于增量型指标和存量型指标分别选取了同2014下半年与2014年年末数值为基准,测算相对数值,再反算出最终指数。
本次半年期指数计算中,由于半年期数据可得性的影响,220个三级指标中共有129个指标可以获得相应数据,其它指标均无法获取。具体指标的更新,请参见附录的指标详细数据部分。实际分析中,由于一级指标中的金融人才更新数据极少,故在报告中以市场动态分析为主。同样,金融市场和金融机构中部分市场数据缺失,在报告中将不作专门分析。
(四) 报告框架简介
本报告的主体内容将分为三个部分:指数分析、国际指数对比分析和附录部分。其中指数分析包括针对6个一级指标及其相应的二、三级指标的详细分析,剖析增长速度和景气度变化的源头,并对相应的子领域作横向和纵向对比分析,揭示关键问题;国际指数对比分析部分通过选取侧重于金融市场的17项关键指标,设计简版景气指数,将上海与六个金融中心进行对比;附录部分则包括计算方法的介绍、指标体系明细、调研问卷状况(仅针对全年期)、问卷分析结构(仅针对全年期)以及指数编制的相关工作。

二、 上海金融景气指数分析
(一) 金融业整体景气度分析

2.1.1 金融业整体:2015 上半年上海金融业整体保持向上增长态势,以2006 年为基期,发展度指数达到4,274 点,较2014 年末增长13.3%;反映景气度的增速指数为1,133 点以2006 年为基期(1,000 点),限于半年期数据的可得性以及指标自身性质的差异,该半年期指数主要综合上海金融业在金融市场、金融机构、金融国际化、金融创新、金融人才和金融生态环境的定量评价部分,从这六个方面测算金融业整体的发展状况和景气程度,2015 上半年金融景气指数为4,274 点(图表 2)。

从发展角度看,2015 上半年发展度指数达到4,274 点,较2014 年末增长500 点,增幅为13.3%。

如图表3 展示,上海金融景气指数在2006~2015 上半年保持向好发展态势,以2006年为基期,2015 上半年发展度指数达4,274 点,较2014 年末增长500 点,增幅为13.3%。发展度指数的年均复合增长率近17%,高于上海市GDP 复合增速(9%)8 个百分点。

从景气度角度看,上海金融业保持稳步发展;2015 年上半年反映景气度的增速指数为1,133 点,较2014末基本保持不变

从景气角度看,上海金融业在过去八年中的发展具有较大的波动性(图表 4)。其中,2007-2008 年上海金融业发展的波动最为剧烈。受2007 年股市牛市影响,2007 年上海金融景气指数较2006 年增长逾40%;此后,由于金融危机的原因, 2008 年指数增速出现较大幅度回调。2011 年增速指数有所回升,而2013 上半年相对放缓,2013 年末再现回升。2015 上半年反映景气度的增速指数为1,133 点,较2014 年末基本一致 ,实现稳步发展。

2.1.2 从不同发展维度看,2015 上半年在金融创新与金融市场两项一级指标的带动下,整体发展度继续上升;金融国际化、金融生态环境与金融机构三项一级指标亦向上发展,进一步推动整体发展度的提升
分析本期报告更新的一级指标发展度子指数走势(图表 5)可以看到,金融市场在股票市场和黄金市场等市场快速发展的推动下,继续提升并保持较高的发展度水平;金融机构在金融服务机构发展带动下,发展度子指数有所反弹;金融国际化受人民币国际化持续快速发展的带动,整体保持增长;金融创新发展度子指数继续走高,远超整体发展度指数,增速小幅放缓;金融生态环境在宏观商业环境不断优化的推动下,发展度子指数继续提升。金融人才因半年期数据可得性原因,本期报告未作更新,认为保持2014年末水平。

(二) 金融市场分析
金融市场既是上海金融业的核心竞争力,也是上海建设国际金融中心的重大突破口。在上海金融景气指数分析中,基于金融市场的战略重要性及对金融景气度影响的程度,金融市场被赋予的一级指标权重最高,达到30%。该一级指标下共分十二项二级指标,具体二级指标及其权重如图表6所示。

2.2.1金融市场继续保持较高发展水平,发展度子指数达到6,262点,较2014年末增长23.6%,发展程度在一级指标中处于靠前位置;反映景气度的增速子指数达1,236点,较2014年末增长7%

金融市场持续快速发展,伴随股票、基金、黄金及货币市场各项开放政策,市场交易规模有所扩大。如图表 7所示,2015上半年金融市场发展度子指数达到6,262点,在本期指数更新的六项一级指标中处于靠前位置,反映景气度的增速子指数为1,236点,较2014年末增长7%。整体来看,基金市场、货币市场、黄金市场、外汇市场依然是金融市场中发展程度最高的四个市场,发展度子指数均超过10,000点,分别达到23,932点、21,761点、15,625点、14,492点。2015上半年金融市场增长主要由股票市场、黄金市场、基金市场、货币市场和保险市场带动,增幅均超过20%,分别为56.4%、28.6%、24.3%、22.4%和20.4%。债券市场发展良好;信贷市场,产权市场及其他市场(信托市场及银行卡市场)发展度与去年相比保持稳定(详见各金融子市场分析部分)。

金融市场交易活跃度及市场规模均随市场走势变动,对景气度的变化最为敏感。如图表 8所示,2007年市场增长较快,交易极为活跃,市场景气度高涨;而2008年受金融危机影响,主要金融子市场景气程度均大幅降低,仅债券市场和黄金市场景气度较高(由于该两种市场的逆周期性);2009年后市场整体进入稳定增长阶段,景气度回稳。
2015上半年受国内经济结构调整转型影响,但伴随一系列降准降息,利率市场化等举措的出台,以及股票市场增速的强势带动,金融市场2015上半年整体增速较2014年末增长7.0%。

2.2.2 就金融市场子指数的结构来看,各个子市场的发展水平和景气程度有所差异
从发展度角度看,2015 上半年,基金市场、货币市场、黄金市场和外汇市场发展程度保持较高水平,发展度子指数均超过10,000 点,分别达到23,932 点、21,761 点、15,625 点和14,492 点,其中黄金市场与基金市场保持高速增长,较2014 年末分别增长28.6%和24.3%;股票市场发展最为显著,发展度子指数达到5,771 点,较2014 年末大幅增长56.4%;保险市场保持良好的增长态势,发展度指数达1,959 点,较2014年末增长20.8%;债券市场和期货市场发展程度均有所提升,发展度子指数分别为2,496 点和3,334 点,分别较2014 年末增长9.1%和7.5%;信贷市场、其他市场(信托市场及银行卡市场)发展度子指数基本保持稳定

图表 9 呈现出各个金融子市场2006-2015 上半年的综合发展态势:货币市场、基金市场和黄金市场在过去八年高速发展,发展度子指数八年平均增长约30%,高于其余子市场。
就2015 上半年发展情况看,基金市场在ETF 交易额及法人基金公司管理资产规模增长的影响下,发展度领先其他子市场,发展度子指数达23,932 点,较2014 年末增长24.3%;股票市场在2015 上半年表现抢眼,发展度子数达到5,771 点,较2014 年末增长56.4%;货币市场、黄金市场、保险市场发展度增长率超过20%,指数分别为1221,761点、15,625点、1,959点,其增长率分别达22.4%、28.6%及20.8%;外汇市场、债券及期货市场较2014年末小幅上升,其中外汇市场发展度子指数达到14,492点,较2014年增长10.4%,债券市场和期货市场发展度子指数分别为2,496点与3,334点,分别较2014年末增长9.1%和7.5%;信贷,产权及其他市场基本保持稳定。

从反映景气度的增速子指数看,2015上半年,受到资本市场行情带动,股票市场增速子指数达到1,564点,较2014年末增长37.4%,景气度高涨;期货、保险及黄金市场则保持增长态势,增速子指数分别为1,075点、1,208点及1,286点,较2014年末分别增长5.5%、4.3%及3.8%;货币市场增速子指数为1,224点,较2014年末微增0.7%;外汇市场、债券市场、基金市场、产权市场及其他市场(信托市场及银行卡市场)增速子指数有所降低

如图表10所示,2015上半年不同子市场景气度差异较大。股票市场在2014年的增长基础上加速提升,反映景气度的增速子指数达1,564点,较2014年末增长37.4%,景气度高涨;期货市场、保险市场及黄金市场则保持稳步增长,增速子指数分别为1,075点、1,208点及1,286点,较2014年末分别增长5.5%、4.3%及3.8%,景气度提升;货币市场增速子指数为1,224点,较2014年末增长0.7%,景气度略微增长;外汇和债券市场2015上半年增速子指数均较2014年末有所降低,其中外汇市场增速子指数为1,104点,较2014年末下降3.7%,债券市场增速子指数为1,091点,较2014年末下降3.2%;产权及其他市场增速指数有所降低;基金市场2015年上半年增速子指数为1,243点较2014年末下降19.1%。

以下报告将具体展示各个金融子市场在2006-2015上半年期间的发展情况和2015上半年最新的增速波动走势,解读各市场的发展结构:

股票市场:2015上半年股票市场发展度子指数达到 5,771点,较2014年增长56.4%;反映 景气度的增速子指数达到1,564点,景气度提升
股票市场是上海资本市场的凝聚核心,聚集并带动其他多个金融子市场的发展,为中国股权市场的不断深化做出了关键贡献。在上海金融景气指数分析中,股票市场被认为居于首要地位,被赋予了22%的二级指标权重。
2015年4月13日起A股市场全面放开一人一户限制,允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A股账户及场内封闭式基金账户;6月12日,沪深股市流通市值达575,240亿元,一周增长3.11%,伴随中国核电在内的多只新股上市,沪深股市总市值首次突破70万亿元。2015年上半年A股市场交易活跃,半年时间内,大盘指数一度飙升至5,000点。
此外,伴随央行降准降息等多方利好因素提振,股票市场实现大幅增长,发展度子指数为5,771点,较2014年末大幅上升56.4%;反映景气度的增速子指数为1,564点,较2014年末大幅增长37.4%,景气度提升(图表 11)。
从数据上看,2015上半年,上海股票市场筹资总额达到4,488亿元,较2014年激增72.2%;上海股票市场总市值与全国GDP比率达到49%,较2014年末上升11个百分点;上海股票市场机构投资者持股市值占比例达到13%,较2014年上半年稍降1个百分点;而上海股票市场月均市价总值达30.8万亿元,较2014年末迅猛提升83.4%。

将股票市场二级指标下的12 项三级指标划分为反映市场规模、市场发展质量、市场流动性、市场参与者及市场自有指数五大类后(图表 12),可以看到股票市场在过去半年中,股票市场自有指数增长幅度较大,达到32%;八年平均来看,市场流动性和市场参与者以及市场发展质量增速较为显著。

图表13具体展示了三级指标的表现,其中市场筹资总额、市值占GDP比例、股票市场日均交易额、股票市场月均市价总值等指标出现提升,其他指标多数维持2014年的水平,波动不大。

债券市场:2015上半年发展度子指数达2,496点,较2014年末上升9.1%;反映景气度的增速子指数为1,091点,景气度下降
债券市场是金融市场重要组成部分,具有稳定整个金融市场,发挥筹融资功能等重要作用。在上海金融景气指数分析中,债券市场占有较为重要的地位,被赋予了16%的二级指标权重。由图表 14可以看到,2015上半年,债券市场子指数达到2,496点,较2014年末上升9.1%;反映景气度的增速子指数为1,091点,景气度下降。
伴随着我国银行间债券市场规模快速扩大,市场持续跨越式发展,同时央行强化市场机制与体制建设、大力推动债券直接融资市场品种创新,引入各类投资者入市、丰富市场投资主体和产品,债券市场对外开放明显加速。继4月30日央行宣布批准32家机构进入银行间债券市场之后,6 月16 日央行又宣布允许私募投资基金进入银行间债券市场,更多层次的投资者的引入,使得债券市场开放度进一步提升。
具体来看,2015 上半年,资金利率趋势性下移且逐步平稳,债券市场演绎结构性行情。债券市场发展质量与债券市场参与者的指标较2014 年末有所上升。从数据看,截至2015年6月底,全国债券市场总市值达43.5 万亿元,较2014 年末增长7.8%;债券市场总市值与全国GDP比率较2014 年末增长23.0%;上海证交所现券交易额占比达到 3%,与2014 年末占比持平;现券日均交易额达1,978 亿元;债券市场换手率为160%,较2014 年末高出55 个百分点。

将债券市场二级指标下的10 项三级指标划分为反映市场规模、市场发展质量、市场流动性、市场参与者及市场自有指数五大类(图表15),可以看到债券市场在过去半年中,整体保持稳健发展,其中债券市场流动性指标增长较快,达到39.8%,反映景气度的增速子指数为1,398 点;市场规模,市场参与者及自有指数指标保持上涨,而市场发展质量的增速子指数有所下跌。

由图表16所示,2015 上半年银行间债券市场投资者数、债券市场现券日均交易额较2014年末有所提升,上海债券市场总市值略有提升,债券市场总市值与全国GDP 比率有所下降,企业债券市值占比小幅下降,上海证交所现券交易额占比保持平稳。

期货市场:2015上半年发展度子指数为3,334点,较2014年末增长了7. 5%;反映景气度的增速子指数为1,075点,较2014年末增加5.5%

2015上半年期货市场发展度子指数为3,334点,较2014年末增长了7.5%;反映景气度的增速子指数为1,075点,较2014年末增加5.5%。如图表 17所示,受金融期货市场交易数量与交易金额提升的影响,2015上半年期货市场发展子指数总体呈现小幅上涨趋势。2015上半年,金融期货市场成交量为22.5万手,环比增加68.5%,成交金额达289.7万亿元,环比增加165.8%。

具体来看,将期货市场二级指标下的8 项三级指标划分为反映市场规模、市场发展质量和市场参与者三大类后(图表18),可以看到期货市场在过去半年中,期货市场规模提升较大,发展度子指数达到4,181 点,较2014 年末增长近20.7%,增速子指数达1,207 点,上涨11.4%;期货市场发展质量增速子指数有所下降,降幅接近8%,而期货市场参与者增速子指数保持微增。表现如图表19 所示。

基金市场:2015 上半年发展度子指数达23,932 点,较2014 年末增长24.3%;反映景气度的增速子指数达1,243 点,较2014 年末降低19.1%
在上海金融景气指数分析中,基金市场被赋予了10%的二级指标权重。2015 上半年,基金市场发展度子指数达到23,932 点,较2014 年末增长24.3%,反映景气度的增速子指数达1,243点,较2014 年末降低19.1%(图表 20)。

2015上半年基金市场增速放缓,主要由于6 月中旬内地A 股ETF 出现的整体净赎回现象基金市场带来了一定的影响,其总份额相比前一周减少35.94 亿份,缩水比例达6.15%。

如图表21所示,上交所ETF市值有所增长,但增速放缓导致基金市场增速指数指数下降。具体数字上看,在2015上半年基金市场各项指标中,上交所ETF 市值达2,022亿元,较2014年末上升13.5%,但增速指数大幅下降22.1%。

保险市场:2015上半年发展度子指数为1,959 点,较2014年末大幅增长20.8%;反映景气度的增速子指数为1,208 点,景气度稳步增长

保险市场是重要的避险平台和投资平台,对经济发展有着直接的保障作用。受益于新“国十条”、商业健康险等政策利好,财险寿险业务都实现大幅增长,同时由于2015年上半年各家公司对业务价值、保费结构、人均产能等多方面的重视和持续优化转型,2015年上半年实现保费水平稳步增长、价值有效提升。如图表 22所示,2015年上半年保险市场发展度子指数达到1,959点,较2014年末增长20.8%,市场保持较高发展;反映景气度的增速子指数为1,208点,景气度稳步增长。从数据看,截至2015年 6 月底,上海保险市场保费收入为596亿元,与去年同期相比增长近10%,保险赔付为238亿元,同比上升25.7%;2015年上半年上海保险深度为5.0%,而上海保险密度则达到2,459元/人。

如图表 23 所示,2015 上半年在保费收入大幅提升带动下,保险深度和保险密度两项指标增长均较2014 年同期均有所上升。

货币市场:2015上半年发展度子指数达21,761点,较2014年末增长22.4%;反映景气度的增速子指数达到1,224点,景气度较高

货币市场是至关重要的短期资金交易市场,具有风险小、期限短、流动性强的特点,为金融机构提供了灵活有效的交易平台。在上海金融景气指数分析中,货币市场也占有较为重要的地位,被赋予了8%的二级指标权重。如图表24所示,2015上半年子指数达21,761点,较2014年末增长22.4%。2015上半年反映货币市场景气度的增速子指数达1,224点,景气度较高。

上半年,货币政策逐步全面放宽。央行实施了三次降息、 三次降准(包括定向降准),一年期存贷款利率已经分别降至 2.0%和 4.85%, 累计各下调 75bp,存款准备金率累计普降 150bp,其中符合定向标准的金融机构回落幅度更大。央行同时搭配中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)以及抵押补充贷款(PSL)等定向工具对流动性进行调节,使得上半年市场整体保持资金宽裕状态,为经济增长提供宽松的货币环境。

从数据上看,2015 上半年,回购市场交易额达175.1 万亿元,同比上升86%;银行间本币市场成员数达9,567 家,较2014 年末增加1,902 家,涨幅高达24.8%;信用拆借市场成交额为24.5 万亿元,同比大幅上升33.3%(图表25)。

信贷市场:2015上半年发展度子指数达1,841点,较2014年末微涨0.2%;反映景气度的增速子指数为1,002点,较2014年末增长3%

在上海金融景气指数分析中,由于信贷市场属于区域型市场,因此被赋予了6%的二级指标权重。如图表 26所示,2015上半年信贷市场发展度子指数为1,841点,较2014年末微涨0.2%;反映景气度的增速子指数为1,002点,较2014年末增长3%。

上海市货币信贷运行总体平稳,各项存贷款总量保持适度增长态势,信贷需求结构不断调整。2015上半年,上海本外币贷款余额52,000亿元,较2014年末增长8.5%;上海本外币贷款余额占全国比例为5.5%,较2014年末小幅下调0.4个百分点;上海地区信贷质量总体仍处于全国领先地位,但2015上半年不良贷款率有所上升,达到0.96%(图表 27)。

外汇市场: 2015 上半年发展度子指数达14,492 点,较2014 年末上升10.4%;反映景气度的增速子指数1,104 点,较2014 年末降低3.7%

外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场,是金融市场的主要组成部分。在上海金融景气指数分析中,外汇市场被赋予了5%的二级指标权重。在外汇衍生品交易量的带动下,外汇市场2015 上半年发展度子指数达14,492 点,较2014 年增长10.4%,增速子指数为1,104 点,增速较2013 年末降低3.7%(图表 28)。

上海外汇市场以人民币外汇市场为主,包含外汇即期、外汇远期及外汇掉期等业务。如图表29 所示,外汇市场的各项指标中,外汇衍生品交易额同比有所增长。受到汇率双向波动的影响,打破了人民币升值的单一预期,从而改变企业过去只做远期结汇不做远期购汇的单边交易策略,加之外汇局6 月底出台的以外汇期权为重点的外汇市场发展措施,并简化市场准入政策的带动,衍生品交易趋于活跃。2015 上半年,上海外汇衍生品交易额达3.2 万亿美元;银行间外币市场会员数达到427 家。

注:因半年期数据较全年数据在可得性与统计口径等方面存在差异,曲线图中所示趋势可能与实际情况略有偏差,仅作参考。

黄金市场:2015 上半年发展度子指数为15,625 点,较2014 年大幅上升28.6%;反映景气度的增速子指数为1,286 点,较2014 年末上升3.8%

在上海金融景气指数分析中,黄金市场被赋予了3%的二级指标权重。如图表 30 所示,黄金市场2015 上半年大幅上涨态势,发展度子指数为15,625 点,较2014 年大幅上升28.6%;反映景气度的增速子指数为1,286 点,较2014 年末上升3.8%。

2015 上半年上海黄金市场实现大幅增长。金交所于上半年采取多项措施,加大对市场投资主体的培育,选择部分实力雄厚、资信良好的非黄金产业链的大型国有企业等机构投资者,参与黄金租借业务。此外黄金国际板和“黄金沪港通”作为我国黄金市场对外开放的重要内容,其交易规模正逐步提高。截至2014 年末,国际板黄金累计成交190.55 吨,交易金额454.53 亿元;而仅2015 年上半年,已累计成交4279.68 吨,交易金额10213.91 亿元。

注:因半年期数据较全年数据在可得性与统计口径等方面存在差异,曲线图中所示趋势可能与实际情况略有偏差,仅作参考。

从数据上看,截至2015 年6 月末,上海黄金市场黄金成交额为42,337 亿元,与去年同期相比大幅上涨近150%,黄金市场总成交额(包含黄金、白银和铂金)达56,273 亿元,同比大幅上涨近140%。上海黄金市场国内会员数量增加8 家,为181 家,国外会员数为52 家(图表31)。

其他市场:2015上半年子指数达2,691点,较2014年末上涨1.8%;反映景气度的增速子指数为1,018点,较2014年末降低7.7%

其他市场指标中,主要包含银行卡市场相关三级指标。2006年以来,其他市场(银行卡市场、信托市场9)一直保持稳定增长;2015上半年,发展度子指数达2,691点,较2014年末微涨1.8%,增速子指数为1,018点,较2014年末降低7.7%(图表 32)。从具体数据上看,上海地区受理的银行卡跨行交易金额达到13,281亿元,同比大幅增长28.8%;上海地区受理的银行卡POS跨行交易金额达到9,564亿元,与去年同期相比增长11.7%;上海人均信用卡发卡量,银行跨行交易转接系统处理交易量均小幅增长;同时上海银行卡累计发卡量、上海人均借记卡发卡量略有减少(图表 33)。

(三) 金融机构分析

金融机构是金融中心的主要建设者和参与者,也是凝聚各种金融资源的关键。随着移动互联网浪潮扑面而来,金融领域创新更是层出不穷,金融机构开始致力打造移动金融平台。在上海金融景气指数分析中,基于金融机构的战略重要性及对金融景气度较高的影响程度,金融机构指标也被赋予了较高的一级指标权重,达到20%(图表 34)。

2.3.1 2015上半年,金融机构整体发展程度略有上升,发展度子指数达到2,210点,较2014年末小幅上升2.7%;反映景气度的增速子指数达到1,027点,较2014年末下降1.3%

从发展角度看(图表 35),金融机构整体发展水平自2008年以来一直以相对稳定的步伐提升,2015上半年发展度指数达到2,210点,较2014年末增长2.7%。

从景气角度看(图表 36),金融机构景气度伴随着上海金融业整体景气度不断波动;2007年发展增速大幅度提升,景气度高;而2008年由于经济危机而跌入低谷,机构发展相对停滞,景气度降低。2009年,金融机构加速发展,景气度提升;但在2010年景气度再度下降。2011年增速止跌回升,而在2012年和2013年,增速仍略有波动。2014上半年发展增速有所提升, 2015上半年反映景气度的增速子指数达到1,027点,较2014年末下降1.3%,景气度略微下降。

2.3.2从不同发展维度看,金融机构整体指数的上升主要受到表征机构数量与机构绝对实力的指标提升影响;2015上半年,上海金融机构数量保持增长,表征机构数量的指标发展度子指数达到2,786点,较2014年末小幅增长2.8%;表征机构绝对实力的指标发展度子指数达到4,818点,较2014年末大幅增长8.5%;表征机构相对实力的指标发展度子指数为993点,较2014年末降低0.7%

以表征机构数量、机构绝对实力、机构相对实力的三级指标分类后分别计算发展度,可以进一步剖析机构整体发展的要素构成,并得到对应机构数量、机构绝对实力和机构相对实力的发展指数曲线(图表 37)。

表征上海金融机构数量和机构绝对实力的指标发展度子指数保持增长

2015上半年,上海各类金融机构继续聚集,表征机构数量的指标发展度子指数达到2,786点,较2014年增长2.8%。从数据来看,机构数量中上海证券公司营业部增加30家,增至610家;此外,小额贷款公司数量较2014年末减少1家,数量为116家。

在2006-2015上半年期间,上海金融机构绝对实力实现较大幅度提升。2015上半年,表征机构绝对实力的指标发展度子指数达到4,818点,较2014年末快速增长8.5%,机构绝对实力逐步回升。从具体数据来看,2015上半年,上海法人期货公司保证金规模达到1,137亿元,较2014年末环比大幅增长59.9%;上海法人保险公司保费收入达到596亿元,环比大幅增长35.3%。

表征上海金融机构相对实力的指标发展度子指数降低0.9%

相对实力(全国市场份额)方面,受全国其他地区金融产业快速发展的影响,表征机构相对实力的指标发展度子指数自2011年起不断下降。2015上半年,表征上海金融机构相对实力的指标发展度子指数为993点,较2014年末下降0.9%。从数据来看,2015上半年,上海法人基金管理公司管理资产规模占全国基金管理公司管理资产规模保持稳定;上海法人保险公司保费收入占全国保险公司保费收入为4.4%,环比下降10.7%。

2.3.3就行业结构看,2015上半年,金融服务业机构发展度略有下降,发展度子指数达到1,644点,较2014年末稍减1.3%,表征景气度的增速子指数为987点,较2014年末下降10.7%,景气度下降;期货业机构发展度子指数为3,402点,较2014年稳步增长7.7%,表征景气度的增速子指数为1,077点,较2014年末下降9.2%

金融机构一级指标下,共包含8项二级指标,除机构整体评价外,共划分为7类金融机构。从历年平均发展情况来看,新型金融机构与期货业机构平均发展速度较快,而金融服务业机构平均发展速度相对较缓(图表 38)。而在2015上半年,期货业机构发展度子指数为3,402点,较2014年末稳步上升7.7%,表征景气度的增速子指数为1,077点,较2014年末下降9.2%(图表 39)。金融服务业机构发展略有下降,发展度子指数达到1,644点,较2014年末稍减1.3%,表征景气度的增速子指数为987点,较2014年末下降10.7%。

注:图中的黑色虚线框代表金融机构景气子指数06-15上半年的平均增速水平

注:图中的黑色虚线框代表金融机构景气子指数2015上半年的平均增速水平

以下报告将根据数据的可得性,选择半年期数据较为充分的子行业,具体展示子行业的机构在2006-2015年上半年期间的发展情况及走势,解读各行业的发展结构。

金融服务机构:2015上半年金融服务业机构发展略有下降,发展度子指数达到1,644点, 较2014年末下降1.3%;反映景气度的增速子指数达到987点,较2014年末下降10.7%,景气度小幅下降

2015上半年,上海金融服务业机构发展略有下降,发展度子指数达到1,644点,较2014年末下降1.3%;反映景气度的增速子指数达到987点,较2014年末下降10.7%,景气度小幅下降(图表 40)。从具体数据来看,2015上半年,上海律师事务所达到1,381家,较2014年末增加45家。上海保险中介机构数减少1家,总数为362家;上海证券投资咨询机构数减少2家,总数为22家。

期货业:2015 年上半年,上海期货机构发展稳步发展,发展度子指数为3,402 点,较2014年末增长7.7%;反映景气度的增速子指数为1,077 点,较2014 年末下降9.2%

随着证监会扩大期货交易风险管理市场、期货市场参与主体,金融产品类型不断丰富,期货业稳步发展。如图表 41 所示,2015 上半年,在股市火爆行情的带动下,作为股市风险对冲的工具——股指期货成交量也由此水涨船高。受此影响,期货业2015 上半年发展度子指数为3,402点,较2014 年末稳步增加7.7%,而反映景气度增速子指数为1,077 点,较2014 年末下降9.2%。从三级指标来看,2015 上半年,法人期货公司净利润为9.3 亿元,环比增长10.9%;上海法人期货公司保证金规模占全国期货公司保证金规模为27.8%,较2014 年末环比上升近6.2%。上海法人期货公司营业部增加4 家,增至141 家。

(四) 金融人才分析

2015年上半年,上海通过实施“青年英才开发计划”、“人才引进积分入户”、“海外人才引进政策实施办法”等一系列举措加强外籍人才引入,促使人才质量稳步提高,金融人才环境得到改善,金融人才培养也取得进一步发展。

在上海金融景气指数的分析中,金融人才的发展和景气水平是至关重要的软因素,但考虑到中国上海当前的市场特性,金融市场和金融机构相对具有更为显著的影响力,外加政策因素的决定性作用,金融人才的一级指标权重设定仍维持10%。

在本次2015上半年指数的计算中,金融人才相关数据暂无直接统计口径,无法进入指数计算,故该半年期报告并未包含金融人才部分的更新10,金融人才发展水平维持2014年末水平不变。

2.4.1 2015上半年,金融人才的聚集和培育持续受到多方代表的关注和各级政府的推进。上海在金融人才发展上坚持以金融开放为先导,以金融开放推动金融市场体系完善,以金融机构的集聚吸引优秀人才

人才引入和聚集方面,作为上海国际金融中心的核心功能区,上海浦东新区抓住自贸区扩区的机遇,通过进一步构建与国际接轨的环境,吸引更多的青年金融人才在浦东创新创业。具体包括浦东正在打造的两大平台:一是专门成立“浦东国际金融研究交流中心”,以此为基础打造“国际金融人才培训基地”,与哈佛商学院、斯坦福大学商学院等国际知名的商学院签订战略合作协议,引进海外顶尖的教学资源,加大国际金融人才培养力度。二是稳步推进金融人才综合服务平台建设,在国内率先推出了金才系列工程服务项目,包括金才优教、金才安居和金才佳缘等,从而一站式解决金融人才的各类需求。

对于外籍人才方面,借鉴其他地区的试点经验,上海创新人才政策和制度,探索“绿卡”办理机制的改革试点。此举将加快科技创新领域的外籍人才“绿卡”办理进度,充分发挥“绿卡”在引进海外高层次人才上的特殊激励作用。该举措将进一步突破制约国际化人才流动的政策瓶颈,进一步推进上海国际金融中心的建设。

人才培育方面,2015年2月上海推出青年英才开发计划”,具体包括加快科技创新人才双向流动;探索创业投资、天使投资风险补偿制度;研究科技创新创业领军团队遴选扶持机制;对高技能人才培养基地建立优胜劣汰机制;探索“口岸人才签证”制度;落实好“千人计划”人才待遇;建设自贸区海外人才离岸创业基地;扶持一批海外高层次人才创业项目旨在对优秀青年人才进行重点培养开发等,一系列的利好政策旨在到2020年,实现培养一支600人左右的高素质青年英才队伍的目标,从而增强上海金融人才实力。

此外,2015年6月提出的“3411金才方案”将用5年的时间分步实施,到2020年上海的金融人才数量将达到50万左右。此外,上海未来将通过社会大环境的营造和优化,最大限度地释放市场配置资源的决定性作用、最大限度地激活市场主体的创新动力、最大限度地激发各类人才的创造活力。

(五) 金融国际化分析

金融国际化一级指标是上海金融景气指数的亮点之一,设置这一指标是为了衡量上海从国内金融中心向国际金融中心的转变,反映上海金融的开放度和国际化进程。在上海金融景气指数分析中,基于金融国际化的战略重要性及对整体金融景气度的影响程度,金融国际化被赋予了15%的一级指标权重(图表44)。

2.5.1上海金融国际化程度整体保持增长,2015上半年发展度子指数达到3,195点,较2014年末增长10.7%;反映景气度的增速子指数达1,107点,较2014年末增加1.7%

截至2015年6月末,金融国际化发展度子指数达到3,195点,在六项一级指标中处于中间水平。

由图表 45可以看到,2015上半年,上海金融国际化发展度子指数为3,195 点,较2014年末快速增长10.7%;反映景气度的增速子指数为1,107点,较2014年略增1.7%。其中,人民币国际化在经历了2014年快速发展之后,2015上半年继续迅猛发展,成为金融国际化整体提升的主要推动力。

由图表 46可以看到,近年来金融国际化指数持续上升,但增速有所波动;随着人民币国际化进程的不断推进,2015上半年上海金融国际化继续保持增长态势。

注:因半年期数据较全年数据在可得性与统计口径等方面存在差异,曲线图中所示趋势可能与实际情况略有偏差,仅作参考

2.5.2 2015上半年,在上海跨境贸易人民币结算量大幅提升的推动下,人民币国际化发展度子指数领先于其他子市场,高达44,254点, 较2014年末快速增长14.5%;增速子指数达到1,145点,较2014年末有所回落;市场国际化发展度子指数较2014年末大幅增长22.2%,达到2,755点,增速子指数为1,222点,较2014年末大幅增长20.0%;机构国际化发展度子指数较2014年末增长0.5%,为1,546点,增速子指数为1,005点,较2014年末稳步增长6.9%

近年来,金融改革为人民币国际化提供了良好的机遇,“一带一路”战略实施为人民币改革提供了良好的基础。如图表 47和图表 48所示,无论从2006-2015上半年平均增长情况还是2015上半年的增长情况来看,人民币国际化始终是金融国际化的亮点。随着离岸人民币体系的初步完善,人民币将成为离岸市场活跃的交易货币人民币。2015上半年,人民币国际化发展度子指数达到44,254点,较2014年末增长14.5%;从数据看,人民币跨境结算业务规模依然保持2014年的快速增长态势,2015上半年上海跨境贸易人民币结算量达到13,608亿元,环比增长25.9%。
市场国际化2015上半年发展度子指数为2,755点,较2014年末增长22.2%。从数据方面看,截至2015年6月,累计批准RQFII额度和累计批准QFII额度分别达到3,909亿美元和755.4亿美元,较2014年末分别增长3.0%及8.3%。外资金融机构黄金现货交易量占比达到4%,与2014年持平。

机构国际化2015上半年发展度子指数较2014年末降低7.5点,为1,546点。从三级指标数据上看,机构数量方面:截至2015年6月末,上海外资证券公司代表处数量减少3家,为66家;上海法人外资银行数未发生变化,为22家;机构实力方面:2015上半年,上海合资基金管理公司管理资产规模占上海基金管理公司管理资产规模比例较2014年增加6个百分点,为76%;上海法人金融机构QDII额度占全国比例为27%,与2014年持平。

人才国际化二级指标因数据可得性原因,本期报告未作更新,认为与2014年末保持不变。

(六) 金融创新分析

金融创新一级指标是上海金融景气指数的另一大亮点,运用这一指标是为了衡量上海在金融创新活动方面的景气程度,以及重大先行先试创新点的推进力度。

2015上半年,上海金融创新继续高速发展,上海自贸区在监管创新、业务创新及制度创新方面取得新突破。

在上海金融景气指数的分析中,虽然金融创新的战略重要性较高,但由于创新景气度的衡量方法目前还处于探索阶段,为避免对最终指数造成过大影响,金融创新被赋予了10%的一级指标权重(图表 49)。

2.6.1金融创新不断深化,整体保持快步发展,发展度子指数继续走高,2015上半年发展度子指数达26,922点,较2014年末大幅提升39.0%;反映景气度的增速子指数为1,390点,仍保持较高景气度水平
报告将金融创新分为整体评价、渐进型创新和新推型创新三个类别,在半年期报告中采用客观数据计算法对该部分进行更新。同时,新推型创新因仅有2010年以后的数据,因此2006-2009年金融创新分项指数仅反映渐进型创新的发展情况。
2015上半年,金融创新发展度子指数达到26,922点,较2014年末增长7,562点,增幅达39.0%,发展度子指数在六项一级指标分项指数中仍处于领先水平,成为推动整体发展度指数提升的主要动力之一;反映景气度的增速子指数为1,390点,仍保持较高水平。(图表 50与图表 51)

注:因半年期数据较全年数据在可得性与统计口径等方面存在差异,曲线图中所示趋势可能与实际情况略有偏差,仅作参考

2.6.2 2015上半年,新推型创新提升,较2014年末增长99.0%,发展度子指数达到 33,721点,推动整体创新发展度大幅提升,发展态势持续向好;渐进型创新发展度子指数达到9,587点,较2014年末小幅下降1.8%

金融创新一级指标共包含三项二级指标,即金融创新整体评估、渐进型创新和新推型创新。

2015上半年,新推型创新依然保持较高的发展水平,子指数达到33,721点,较2014年末迅猛增长99%。渐进型创新发展度子指数达到9,587点,较2014年末小幅下降1.8%。

新推型创新方面,2015上半年,超短期融资券发行量达到10,528亿元,环比大幅增长80.1%;上海证交所融券交易量为1,870亿股,环比迅猛增长200.0%;融资交易额达到123,955亿元,环比迅猛增长155.2%。

2015上半年,上海自贸区多项方案出台,不断加大金融创新力度:如“启动自由贸易账户外币服务”,“完善自贸试验区跨区迁移企业财税分配政策”,主动融入“一带一路”建设和长江经济带发展战略,实践与上海国际金融中心建设和张江国家自主创新示范区联动。

监管创新方面,上海自贸区扩区方案公布,多项改革方案出炉。上海市检察室管辖范围有所扩张,检察职能实现5大片区全覆盖。截至今年6月底,共有30家金融机构接入了中国人民银行的监测管理系统,共有近2万个自由贸易账户开立。

业务创新方面,今年4月,自由贸易账户外币服务功能正式启动,一方面商业银行为自贸区企业提供本外币一体化的自由贸易账户融资服务,另一方面商业银行通过向海外拆借资金补充分账核算体系流动性,再向区内企业提供融资服务,从而实现自贸区融资功能优化;同月,浦发银行为上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司开立FTE账户,并通过该账户发放1亿元贷款,实现成本较境内一般融资降低20%;5月,自贸区外启动人民币轧差结算,花旗银行为电子产品制造商三星电子有限公司开展人民币轧差结算业务;5月末,交通银行上海市分行为上海自贸试验区内一家投资管理有限公司,办理了其境外子公司的离岸并购贷款业务,专项用于支付股权收购费用。

(七) 金融生态环境分析

2015上半年,上海金融生态环境持续优化,推动上海国际金融中心软实力显著提升。

先于全国进入创新驱动发展,经济转型升级的上海经济发展,尽管经济转型升级取得积极进展,但要真正实现动力机制的转换尚需一个过程;尽管各项改革措施已陆续推出,但要真正落地见效并取得改革红利尚需一个过程。经济发展中不确定、不稳定因素依然很多,新矛盾和老问题依然存在,各种因素和问题对经济发展的影响依然会叠加。

综合考虑以上因素,金融生态环境被赋予15%的一级指标权重(图表 52)。本报告从六个维度来评估、衡量上海金融生态环境的发展状况和景气程度,其中宏观商业环境和基础设施环境通过定量指标来描述。由于中介服务环境、金融政策环境、金融法制环境、金融监管环境是通过问卷调研的方式评估,而本报告不设中期问卷,故在本半年期报告中未作更新。

2.7.1 金融生态环境整体加速发展,2015上半年发展度子指数达到1,975点,较2014年略增0.7%;反映景气度的增速子指数为1,007点,较2014年末小幅降低4.5%
2015上半年,上海金融生态环境发展平稳,发展度子指数达到1,975点,较2014年略增0.7%(图表 53);反映景气度的增速子指数为1,007点,较2014年末降低4.5%(图表 54)。

2.7.2 2015年上半年,金融生态环境中的基础设施环境发展度子指数为2,019点,较2014年末小幅增长2.2% ,增速子指数为1,022点,较2014年末稍增1.2%;宏观商业环境发展略有下降,发展度子指数达到1,960点,较2014年末略降0.8%,增速子指数为992点,较2014年末降低9.8%

金融生态环境的一级指标下,共包含6项二级指标,涵盖6类构成城市金融生态环境的主要因素,其中宏观商业环境和基础设施环境是通过定量指标来衡量的,是本次更新的主要内容,而其余四项指标则通过主观问卷的定性分析得到,在本半年期报告中未作更新。2015上半年宏观商业环境有所下降,而基础设施环境有所增长;金融生态环境中的宏观商业环境发展略有下降,发展度子指数达到1,960点,较2014年末略降0.8%,增速子指数为992点,较2014年末降低9.8%;基础设施环境发展度子指数为2,019点,较2014年末小幅增长2.2% ,增速子指数为1,022点,较2014年末略高1.2%。

基础设施环境中,金融基础设施保持增长,发展度子指数达4,717点,较2014年末增长9.8%
2015上半年金融基础设施保持增长,从数字上看,其发展度子指数达4,717点,较2014年末增长9.8%。2015年上半年,上海联网POS机具数达到112万台,相比2014年末大幅增长47.7%;上海人均联网POS机具数达到453台/万人。
在宏观商业环境中,产业支撑持续下跌,发展度子指数较2014年末小幅减少4.0%,为1,657点;金融环境增长较快,生活成本小幅优化,而宏观经济小幅滑落

2015上半年,在宏观商业环境中,产业支撑持续下滑,发展度子指数较2014年末小幅减少4.0%,为1,657点。从数据上看,中国2015上半年工业增加值为11.2万亿元,环比下降7.6%;工业增加值占GDP的比例为36.0%,于2014年比例保持不变。

2015上半年金融环境不断优化,发展度子指数达1,549点,较2014年快速上升10.3%。从数据上看,中国经济证券化率为82%,较2014年末上升14.0%。

2015年上半年,生活成本小幅优化,发展度子指数为1,395点,较2014年增长2.4%。从数据上看,上海城市居民2015上半年家庭人均可支配收入为25,279元,环比上升8.0%。

2015上半年宏观经济发展有所回落,发展度子指数为2,252点,较2014年末降7.7%。数据上看,中国全社会固定资产投资额为237,000亿元,环比下滑21.0%。

三、 国际指数对比分析

(一) 国际对比指数的指标体系和计算方法

为了方便将上海的发展状况同国际知名金融中心作比较,同时考虑数据可得性的因素,我们挑选了最主要的因素、最能表征相应市场且易于获取对比数据的指标,构建了一套简化的指标体系,使其在易于分析的同时,能够较好地表征各城市金融业的发展和景气状况。该指标体系包括两个重要性程度较高的一级指标:金融市场和金融生态环境,其中金融市场能够直观地反映金融业的活跃程度和发展绩效,而金融生态环境则代表了国家经济体对于金融业发展的支撑作用。通过内因和外因的综合考量,期望能够较好地表征各个国家金融中心城市的发展度和景气度状况。为同本报告的主体指数相呼应,该国际对比指数也选取2006年为基期,包括相对2006年的综合绝对指数数值(反映发展度),以及以2014年为基准的逐年增速变化数值(反映景气水平)。我们选取了七个国际上主要的国家金融中心城市作对比分析,其选取的原则是覆盖世界不同地域的知名金融中心,包括欧洲的伦敦、美洲的纽约和亚太地区的香港、新加坡、孟买和首尔。其中针对亚太区我们尤其加重笔墨,既有新加坡、香港这样已经成熟的金融中心,也有正在快速成长中且战略目标和方向明显的孟买和首尔,以期对上海的发展更具借鉴意义。

用于国际对比的景气指数的指标选取遵循了同主指数类似的原则,即所有指标均来自于由权威机构11发布的,可以由公开渠道获取12的原始数据,来自有专门组织维护并定期更新的数据源。进入指标的绝大部分数据来自于国际知名的数据统计机构。指标体系共包含2项一级指标,6项二级指标和17项三级指标13,详细如图表 55所示。

该指数的计算类似于主指数,通过逐级、分层、加权平均的方式计算得到;其中权重体系的设定主要基于专家组的意见评估,并评价金融中心建设因素的重要性,最终确定一、二级指标的权重如下表所示:

由于指标选取同主指数(上海金融景气指数)差别较大,且金融市场是各个国家比较的重点所在,占有较大的权重,因此该指数的结果仅用于横向比较各个国家之间的相对位置及增长景气状况,其绝对数值不具有实际意义,也不适于同主指数的结果进行比较。

(二) 横向对比分析

2015上半年,上海金融总体发展程度依然领先其它对比金融中心城市,景气度位列首位;伦敦、孟买发展度均不同程度提高,同时纽约保持平稳。香港和首尔2015上半年景气度小幅下降。

3.2.1从发展角度看,上海2015上半年发展度指数达到7,589点,较2014年末上升31.8%,仍位列各大金融中心首位;孟买位居第二,2015上半年发展度指数达到3,497点,较2014年末上升14.7%;香港与伦敦发展保持增长,2015上半年发展度指数分别达到3,121点和2024点。纽约发展平稳,2015上半年发展度指数达到1,540点;新加坡及首尔发展程度均有不同程度下降,2015上半年发展度指数为2,100点及1,841点。

如图表 57所示,以2006年为基期1,000点,2015上半年,上海发展度指数为7,589点,较2014年末上升31.8%,但发展程度位居各大金融中心首位,年均复合增速23.8%,高于其它金融中心。亚洲另一个新兴的金融中心孟买发展程度在对比城市中居第二位,2015上半年发展度指数达到3,497点,较2014年末增长14.7%,年均复合增速达16%,仅次于上海。亚太地区老牌金融中心香港发展度指数在2015上半年有所增长,较2014年末上升8.9%,为3,121点,年均复合增速为13%,排名第三。首尔发展度指数在2015上半年为1,841点,较2014年末降低0.3%,年均复合增速为8%。新加坡发展度指数在2015上半年为2,100点,较2014年末降低8.9%,年均复合增速为12%。发达金融中心中,伦敦2015上半年发展度指数为2,024点,较2014年末增长2.6%,年均复合增速为9%。纽约发展度指数保持平稳,2015上半年达到1,540点,年均复合增速为6%。

3.2.2从景气度角度看,2015上半年,上海在资本市场蓬勃发展的带动下,景气度大幅提升,跃居各大金融中心第一位。孟买、香港和伦敦景气度分别位列第二、第三及第四位,反映景气度的增速指数分别为1,147点、1,088点和1026点。纽约、首尔和新加坡的增速指数在2015上半年均不超过1,000点,分别为1,000点、997点和970点

2015上半年,受股票市场增长影响,上海反映景气度的增速指数为1318点,较2014年末上升18%。新加坡同样受股票市场影响,反应景气度的增速指数较2014年末上升9.1%,达到970点。孟买在股票市场和基金市场的推动下,增速指数较2014年末增长0.8%,达1,147点,保持良好上升态势。伦敦增速指数保持平稳,反应景气度的增速指数达1,000点。首尔和纽约增速指数均有所回落,反应景气度的增速指数较2014年末分别下降1.7% 和3%,达997点和1,026点。香港受宏观经济趋缓影响,增速指数为1,088点,较2014年末降低4.2%(图表 58)。

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