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钟咏苓:投资中国资本市场的英国视角

摘要:随着人民币在全球贸易结算、资本投资和外汇储备各领域地位的迅速提升,向境内外投资者开放的跨境人民币双向投资的渠道也日益丰富。

2016-02-17 | 名家专栏

金融时代》第十一期(2015.05)名家专栏

【文/汇丰证券服务中国区总监 钟咏苓】

随着人民币在全球贸易结算、资本投资和外汇储备各领域地位的迅速提升,向境内外投资者开放的跨境人民币双向投资的渠道也日益丰富。虽然B股和合格境外机构投资者(QFII)制度早已于分别于1992年和2003建立,近年来包括人民币合格境外机构投资者(RQFII)、沪港通、基金互认安排和境外机构进入银行间债券市场等各类投资渠道的蓬勃发展,给予了全球投资者在中国内地股票和债券市场更广泛的投资机会,也为境外人民币回流中国内地市场提供了便利。其中,RQFII机制于2011底开始在香港开展试点,自2013年法规进一步放宽,在资金流动性、资产配置、额度增加等众多方面为投资者提供了更多灵活性,受到市场广泛欢迎。

RQFII在英国的发展

目前获准申请RQFII资格的机构已经扩展到16个国家及地区,注册及主要经营地在香港、英国、新加坡、法国、韩国、德国、澳大利亚、瑞士、加拿大、卡塔尔、卢森堡、智利、匈牙利、马来西亚、阿联酋和泰国,并具资产管理业务资格的金融机构皆可申请。推出至今四年以来,RQFII的额度在全球范围内由初始的200亿人民币增至12100亿人民币(等值1860亿美金),增长了60倍。截至2015年11月,共有181家机构获得了RQFII的资格,累计批准额度达人民币4365亿元。其中,RQFII在亚洲地区发展尤为迅速,香港、新加坡和韩国名列前三位。香港地区的额度更是供不应求,2700亿人民币额度早已在2014年9月获全数分配。

相比之下,RQFII在欧洲的发展仍处于起步阶段。伦敦作为除了香港以外主要的人民币离岸交易中心和全球重要的金融、商业和经济中心,率先于2013年七月成为首个在亚洲以外获批RQFII额度的城市,额度为800亿人民币。截至目前,英国仍是获批最多RQFII资格和投资额度的欧洲国家。截至2015年11月,已经有15家英国机构获得了RQFII资格。RQFII扩展计划得到了包括伦敦在内的欧洲基金和基金经理的高度响应,而伦敦的成功经验也为RQFII在欧洲其他各地区的扩展奠定了良好的基础。现今,运用RQFII额度发行的可转让集合投资计划(UCITS)基金在欧洲地区顺利发行并逐渐被纳入欧盟护照基金的销售网络。

汇丰服务英国RQFII机构的经验

随着近年来人民币国际化进程不断加快,中国资本市场进一步开放,银行的跨境证券托管业务正迎来新的发展机遇。早在1992年,汇丰银行证券服务部为境外投资者提供B股证券结算托管服务,在跨境证券托管领域长期耕耘,致力于为境外客户提供优质的托管服务并成为其长期可靠的业务伙伴。直至今日,汇丰在QFII、RQFII、银行间债券市场各个托管服务领域均享有长期领先的市场份额。

自2011年RQFII机制推出至今,凭借中国跨境托管领域的丰富经验并依托母公司国际化专业化的服务平台,汇丰成功协助客户率先在包括香港、英国、新加坡、法国等十个国家或地区获得首个或首批RQFII资格。在2012年香港首批发行的4只RQFII ETF产品中,有3只选用汇丰作为本地托管行,并委托汇丰为其提供境内外一站式托管服务,此项创新为其它RQFII ETF 产品在香港及海外市场的发行提供了有力的实践经验。

在欧洲,自2013年10月英国伦敦以800亿元人民币的初始额度获准加入RQFII计划后,汇丰在第一时间协助当地一家知名资产管理公司成为伦敦首家获准投资于中国内地证券市场的RQFII机构。另外于2014年1月初,汇丰为首个在欧洲上市RQFII ETF产品提供信托受托、全球托管、基金会计、过户代理以及中国本地托管的一站式服务。直至2015年11月,有80%的伦敦RQFII基金管理公司选择汇丰作为其本地托管行。

近期,汇丰成为首家伦敦上市的RQFII货币市场ETF托管行。该产品是伦敦交易所上市的全新货币市场ETF产品,由于在当地尚无先例,在筹建过程中面临监管审批、法务筹备、操作及清算流程确立、基金发行时间紧迫等各项挑战。汇丰组织超过50人的团队跨部门及产品线进行全方位合作,紧密地和英国及中国的相关监管部门跟进协调,以最短的时间完成了多项材料审批和帐户开立的流程,帮助该产品成功在伦敦交易所上市交易,为海外投资者提供了一项优质的人民币现金管理工具。

在该项目的推进过程中,汇丰证券服务部的基金服务、证券结算托管及企业信托代理个部门协同合作为客户提供基金信托人、基金服务、全球托管人以及本地托管人的一站式的服务。在法律协议的筹备方面,汇丰伦敦、都柏林、香港及中国内地的法务人员通力合作,为客户定制了一套符合RQFII法规和运作流程的英国ETF产品协议。在日常操作流程上,汇丰充分利用和发挥在都柏林ETF方面的操作经验,在伦敦和爱丁堡基金信托方面的经验,以及在香港和中国内地托管银行方面相关经验,为客户量身定制了一套基金操作管理模式。

汇丰成为中资机构融入欧洲市场的伙伴

除了服务“走进来”的RQFII、QFII 客户,汇丰中国证券服务部凭借对中国和欧盟市场深刻的了解,也积极协助中资资产管理公司“走出去”,以适应其日益增长的海外业务发展需求。

在业务实践中,我们观察到中资资产管理公司热衷于了解欧洲基金业的发展,对UCITS各方面情况都非常感兴趣。这些机构正积极寻求产品分销或联合推广的潜在合作机会,其中更有一些机构计划或已经在英国设立分支机构以便更好地在当地开展业务。汇丰证券服务部在英国当地设有专门的服务团队,该团队对于服务在英国或欧盟设点的中资机构有着丰富的经验,通过组织各类行业活动帮助中资资产管理公司了解欧盟市场运作,帮助其海外投资者了解中国RQFII产品和的现状和发展趋势。

随着RQFII拓展至更多的国家和地区,各类投资渠道不断创新和发展,资产管理机构和证券服务业也将不断迎来新的机遇和挑战,汇丰证券服务部服务伦敦RQFII和中资金融机构的各项尝试可以为海外投资者和业内同行提供借鉴,共同为人民币国际化进程的进一步推进贡献力量。


—— 编辑:金融时代

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